20250222-五矿期货-油脂周报_斋月临近传限制出口_印尼当局否认_35页_1mb

农产品周报总结

本周油脂市场延续高位震荡趋势，主因马来棕榈油出口数据改善、加上传言印尼限制斋月棕榈油出口，但印尼政府随后否认了相关传言，消息面暂显利空。马来西亚2月前20日棕榈油出口环比小幅下降，产量却增长显著，市场对马来库存是否进入累库区间产生分歧。中国和印度库存数据均表明需求偏中性，国内油脂库存较去年略增，市场供应偏充足，仍压制国内油脂价格。

国际方面来看，美国新能源政策变动成为市场焦点，美国农业部发言支持生物燃料的表态与历史政策差异较大，预估对豆油消费形成利空，但近期生物柴油使用量削减的预期有所缓解。印尼国内棕榈油库存处于多年最高水平，对出口依赖度增加。

国内油脂现货成交偏弱，基差连续下行，产业链整体观望氛围浓厚。进口利润有所扩大，但原料进口节奏影响下成本支撑有限。

新增需求方面，印度因斋月采购预期可能导致短期进口恢复，但市场已在上周预期中有所消化，目前需求难以构成强支撑。生物柴油和可持续航空燃料（SAF）政策变化将继续影响生物柴油消费预期，对豆棕油价格有双刃剑影响。

总体来看，油价短期上涨动能减弱，但基本面仍存在一定支撑，例如马棕出口数据不及预期、厄尔尼诺现象对马来产区增产的利好预期减弱以及国内库存偏低等因素。短期油脂面临震荡调整压力，中期需重点关注马来增产节奏、美国生物柴油政策及印度进口节奏的变化。操作上建议观望为主，谨慎参与短期趋势交易。