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文档总结：FX Positioning Analysis（2017年6月5日）

核心内容概述

本报告由BNP Paribas伦敦分行发布，主要分析了外汇市场的头寸情况，涵盖了主要货币对的市场定位、投资策略及相关的法律披露信息。报告提供了当前及历史外汇头寸数据，帮助投资者理解市场趋势和资金流向。

主要观点与关键信息

1. 当前外汇头寸分析

• EUR：欧元仍是市场最大的多头头寸，但近期评分有所缓和，为 $+25$（±50尺度）。外汇基金似乎建立了空头头寸。
• USD：美元仍为市场最大的空头头寸，评分 $-17$，仍为过去两年中最大的空头之一。
• CAD：加元是最大的空头头寸之一，评分 $-25$。
• GBP：英镑持有轻微的空头头寸，评分 $-8$，主要由于英国大选前的市场预期。

2. 头寸评分解释

• 评分基于过去五年数据的百分位数，重新缩放到 $-50$ 到 $+50$ 的范围。
• 评分高于40或低于-40表示极端头寸。
• 例如，评分 $-27$ 表示过去五年中有23%的观察值低于当前值。

3. 头寸分析方法

• Client Exposure：内部销售部门对外汇投资者头寸的估计。
• IMM：交易者承诺（COT）是美国对冲基金/CTA活动的常用代理指标。
• Risk Reversals：反映看涨期权与看跌期权的相对价格，体现期权市场情绪。
• FX Fund Position Tracker：基于回归分析的货币基金定位分解。
• BNPP Trending Indicator：技术性衡量货币动量强度的指标。

4. 主要货币头寸数据

5. 图表说明

• Chart 1：展示了整体外汇头寸的评分。
• Chart 2：展示了G10货币的绝对头寸评分。
• Chart 3：美元整体头寸分析。
• Chart 4：英镑整体头寸分析。
• Chart 5：欧元整体头寸分析。
• Chart 6：日元整体头寸分析。
• Chart 7：澳大利亚元整体头寸分析。
• Chart 8：加拿大元整体头寸分析。
• Chart 9：瑞士法郎整体头寸分析。
• Chart 10：瑞典克朗整体头寸分析。

6. 投资策略联系人

• Cross Asset Strategy：

  • Michael Sneyd, CFA - 宏观量化策略师，伦敦，电话：44 20 7595 1307，邮箱：michael.sneyd@uk.bnpparibas.com
  • Steven Saywell - 全球外汇策略主管，伦敦，电话：44 20 7595 8487，邮箱：steven.saywell@uk.bnpparibas.com
  • Sam Lynton-Brown - 外汇策略师，伦敦，电话：44 20 7595 8467，邮箱：sam.lynton-brown@uk.bnpparibas.com
  • Clara Leonard - 外汇策略师，伦敦，电话：44 20 7595 1424，邮箱：clara.leonard@uk.bnpparibas.com
  • Natalie Rickard - 研究生，伦敦，电话：44 20 7595 8270，邮箱：natalie.rickard@uk.bnpparibas.com
  • Daniel Katzive, CFA - 北美外汇策略主管，纽约，电话：1 212 841 2408，邮箱：daniel.katzive@us.bnpparibas.com
  • Vasilis Koutsaftis - 外汇期权策略师，纽约，电话：1 212 471 7973，邮箱：vasilis.koutsaftis@americas.bnpparibas.com

• Emerging Markets FX & IR Strategy：

  • Wike Groenenberg - 新兴市场研究主管，伦敦，电话：44 20 7595 8746，邮箱：wike.groenenberg@uk.bnpparibas.com
  • Marcelo Carvalho - 拉美新兴市场研究主管，圣保罗，电话：55 11 3841 3418，邮箱：marcelo.carvalho@br.bnpparibas.com
  • Piotr Chwiejczak - CEEMEA外汇与利率策略师，伦敦，电话：44 20 7595 8715，邮箱：piotr.chwiejczak@uk.bnpparibas.com
  • Sai Ulluri - CEEMEA研究生，伦敦，电话：44 20 7595 1872，邮箱：sai.ulluri@uk.bnpparibas.com
  • Erkin Isik, CFA - CEEMEA外汇与利率策略师，伊斯坦布尔，电话：90 216 635 2987，邮箱：erkin.isik@teb.com.tr
  • Mirza Baig - 亚洲外汇与利率策略主管，新加坡，电话：65 6210 3262，邮箱：mirza.s.baig@asia.bnpparibas.com
  • Altaz Dagna - 澳大利亚/新西兰利率策略师，新加坡，电话：65 6210 4994，邮箱：altaz.dagna@asia.bnpparibas.com
  • Kun Shan - 中国策略师，上海，电话：86 21 2896 2773，邮箱：kun.shan@asia.bnpparibas.com
  • Tianhe Ji - 中国策略师，上海，电话：86 21 2896 2785，邮箱：tianhe.ji@asia.bnpparibas.com
  • Gabriel Gersztein - 拉美外汇与利率策略主管，圣保罗，电话：55 11 3841 3421，邮箱：gabriel.gersztein@br.bnpparibas.com
  • Samuel Castro - 拉美外汇与利率策略师，圣保罗，电话：55 11 3841 3492，邮箱：samuel.castro@br.bnpparibas.com
  • Gustavo Mendonca - 拉美外汇与利率策略师，圣保罗，电话：55 11 3841 3445，邮箱：gustavo.mendonca@br.bnpparibas.com

7. 生产与分发信息

• Barbara Consuelo - 外汇，伦敦，电话：44 20 7595 8486，邮箱：Barbara.Consuelo@uk.bnpparibas.com
• Amanda Grantham-Hill - 伦敦，电话：44 20 7595 4107，邮箱：amanda.grantham-hill@uk.bnpparibas.com
• Anna McLauchlin - 伦敦，电话：44 20 7595 3754，邮箱：anna.mclauchlin@uk.bnpparibas.com
• Louise Bylicki - 纽约，电话：1 212 471 6479，邮箱：louise.bylicki@us.bnpparibas.com

8. 法律声明

• 本报告由BNP Paribas策略团队撰写，不构成详尽分析，可能因与销售和交易部门的互动而存在利益冲突。
• 本报告为非独立研究，依据英国金融行为监管局（FCA）规则，属于营销沟通。
• 本报告不构成投资研究，未按照法律要求准备，且不涉及任何禁止交易的条款。
• 本报告仅用于信息目的，不保证交易条款的准确性或完成性。
• 本报告可能包含回测数据，仅用于说明目的，不保证未来结果。
• BNP Paribas及其附属公司可能在某些交易中存在利益冲突，并可能从事与报告观点不一致的交易。
• 本报告内容严格保密，未经授权不得复制、分发或使用。

9. 美国披露信息

• 期权披露：期权是复杂金融工具，可能不适合所有投资者，需谨慎对待。
• ETF披露：ETF投资涉及多种风险，包括跟踪误差、市场差异、信用和利率风险等。
• 未注册证券披露：部分证券未在美国注册，仅限合格机构投资者购买。

10. 英国、法国、德国、比利时等国家的监管信息

• 本报告由BNP Paribas伦敦分行发布，受欧洲央行（ECB）和法国金融监管机构监督。
• 在德国、比利时等国家，报告由BNP Paribas的相应分支机构发布，受当地监管机构监管。