中观景气跟踪（第36期）：生产持续修复-20200316-长江证券-28页_1mb

生产持续修复总结（第36期）

核心内容概述

本报告分析了2020年3月16日中国宏观经济运行情况，重点关注复工、工业生产、终端需求和通胀等关键领域。整体来看，经济活动正在逐步恢复，部分行业出现回暖迹象，但受疫情和海外经济环境影响，部分商品价格仍处于下行趋势。

主要观点

1. 复工情况

• 复工态势良好：全国日均旅客发送量环比增加1.6%，务工人员返工率已达81.9%，表明复工水平持续修复。
• 城市地铁客流回升：9个重点城市地铁旅客发送量周环比增长25.6%，显示出城市间流动的改善。
• 商办区活跃度上升：商办区人口活跃度为68.9%，环比增长7.8个百分点，显示经济活动逐步恢复。
• 迁徙指数下降：全国迁徙指数均值为76.01，周环比下降4.9%，但仍低于去年同期水平。

2. 工业生产

• 工业生产回暖：工业增加值同比下降13.5%，但疫情影响已集中体现，预计3月工业生产将明显改善。
• 发电耗煤量回升：上周日均发电耗煤量达到往年同期的80%左右，显示电力需求逐步恢复。
• 煤炭市场分化：动力煤价格持续下跌，但焦煤和焦炭价格小幅上涨，表明部分行业需求回暖。

3. 终端需求

• 房地产市场改善：30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄，显示房地产市场持续修复。
• 乘用车市场回暖：2月狭义乘用车销量同比下降78.7%，但部分需求开始回补。
• 促消费政策效应显现：预计随着政策支持和消费需求回补，社会消费品零售总额有望回暖。

4. 通胀情况

• 农产品价格回落：猪肉价格周环比下降0.8%，水果、蔬菜价格均下行，显示农产品市场供需关系有所改善。
• 整体通胀压力不大：菜篮子产品批发价格指数下降，表明居民消费价格温和下行。

关键信息

01 复工水平

• 务工人员返工率：81.9%，环比增长6.9个百分点。
• 迁徙指数：76.01，较去年同期低39.9%。
• 商办区活跃度：68.9%，环比增长7.8个百分点。

02 中上游产业

• 南华商品综合指数：收于1345.7，周环比下降4.0%，受海外疫情拖累。
• 原油价格大幅下跌：WTI原油价格为32.1美元/桶，环比下降22.2%；布伦特原油价格为33.9美元/桶，环比下降25.2%。
• 地炼开工率回升：山东地方炼油厂开工率上升至44.3%。
• 化工产品期货价格：LLDPE、PVC、PP、PTA价格均下降。
• 铁矿石市场：价格环比下降0.6%，港口库存持续减少。

03 中下游产业

• 高炉开工率回升：全国高炉开工率升至64.5%，较去年同期高2.2个百分点。
• 钢材库存上升：主要钢材库存为2600.5万吨，周环比增长2.8%。
• 水泥价格指数下行：全国水泥价格指数环比下降1.9%，玻璃价格指数也有所下降。
• 粉磨开工率和水泥出货率：分别回升至26.5%和39.3%，显示建材行业逐步恢复。
• 航运价格改善：BDI指数上涨2.3%，CCFI和SCFI指数接近去年同期水平。

04 通胀情况

• 猪肉价格：周环比下降0.8%，同比涨幅收窄至138.2%。
• 水果价格：平均批发价下降0.2%，同比低6.5%。
• 蔬菜价格：平均批发价下降3.8%，同比上涨4.3%。
• 菜篮子指数：周环比下降2.3%，同比上涨13.2%。

风险提示

• 宏观经济波动：宏观经济或监管政策出现大幅调整可能影响市场走势。
• 海外黑天鹅事件：海外经济政策层面可能出现重大不确定性事件，影响国内市场。

研究团队信息

• 分析师：赵伟、徐骥、杨飞、张蓉蓉
• 联系方式：
  • 赵伟：电话 021-61118798，邮箱 zhaowei4@cjsc.com.cn
  • 徐骥：电话 (8621)61118697，邮箱 xuji@cjsc.com.cn
  • 杨飞：电话 (8621)61118697，邮箱 yangfei3@cjsc.com.cn
  • 张蓉蓉：电话 (8621)61118701，邮箱 zhangrr@cjsc.com.cn
• 联系人：
  • 代小笛：电话 (8621)61118697，邮箱 daixd@cjsc.com
  • 段玉柱：电话 (8621)61118701，邮箱 duanyz@cjsc.com

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评级说明

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