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2013年5月14日：离岸人民币过万亿，全球资本对A股配置仍谨慎

核心内容概述

本报告分析了2013年人民币国际化和资本账户开放对A股全球配置的影响，提出通过四个关键指标监控人民币国际化进程，并利用三类ETF产品追踪国际资本对A股的配置情况。尽管人民币国际化取得显著进展，但国际资本对A股仍保持相对谨慎态度。

主要观点与关键信息

人民币国际化与资本账户开放对A股的影响路径

• 人民币跨境贸易结算：作为人民币国际化的重要载体，通过经常项目下的人民币结算，沉淀离岸人民币资金，为资本账户开放和人民币国际化提供基础。
• 离岸人民币资金池：在资本账户尚未开放的前提下，离岸人民币资金池通过RQFII等渠道回流A股市场，推动A股纳入全球资产配置体系。
• QFII与RQFII加速审批：QFII实批额度已增至417.45亿美元，RQFII实批额度有望新增2000亿人民币，显示人民币国际化进程加快。

四大指标监控人民币国际化与资本账户开放

三类ETF监控国际资本A股配置情况

1. RQFII-ETF

• 产品：南方A50ETF、华夏沪深300ETF、易方达中证100AETF、嘉实MSCI中国指数ETF。
• 溢价率：目前整体溢价率接近0%，反映国际资本对A股当前配置态度谨慎。
• 关注原因：直接通过RQFII通道投资A股，是国际资本配置A股的重要工具。

2. QFII-ETF（安硕A50）

• 产品：安硕新华富时A50中国指数ETF（代码2823.HK）。
• 溢价率：目前维持在3%-4%之间，较前期有所回落。
• 卖空占比：卖空成交额占比达35%，处于高位并呈上升趋势，反映国际资本对A股的谨慎态度。

3. 美国市场ETF（新华富时中国25指数ETF）

• 产品：新华富时中国25指数ETF（代码FXI US）。
• 卖空比率：3月底卖空比率达3.24%，为近几年最高值，目前仍维持在2.8%的高位。
• 关注原因：反映海外资本对中国股市的看法，是海外做空行为的重要工具。

关键数据汇总

• QFII实批总额：417.45亿美元（2013年3月），同比增加170亿美元。
• RQFII实批总额：700亿人民币（2011年底至2013年3月），未来有望新增2000亿人民币。
• 离岸人民币资金池：总额过万亿，其中香港约8000亿，台湾约480亿。
• 人民币互换规模：达20,062亿元人民币（2008年底至2013年3月）。
• 人民币跨境贸易结算占比：18.6%（2013年3月），较2012年初提升11个百分点。
• 人民币全球支付占比：0.59%（2013年3月），位列全球第14位。

总结

人民币国际化与资本账户开放进程在2013年持续推进，QFII与RQFII审批额度显著增加，离岸人民币资金池规模突破万亿，人民币互换规模也达到2万亿。这些数据表明人民币在全球金融市场中的地位不断提升，A股正逐步融入全球资产配置体系。

然而，国际资本对A股仍保持相对谨慎，主要体现在ETF产品的溢价率较低、卖空比率较高。三类ETF产品（RQFII-ETF、QFII-ETF、美国市场ETF）成为监测国际资本配置的重要工具。数据显示，尽管人民币国际化取得进展，但海外投资者对A股市场的信心仍需时间积累。