深度报告-20251229-浙商证券-猫砂行业深度报告_被低估的高成长_高粘性_高复购赛道_22页_3mb

猫砂行业深度报告总结

核心内容

猫砂行业作为宠物经济的重要组成部分，兼具刚需属性与成长潜力，展现出高粘性与高复购率的特征。随着“独居经济”与“银发经济”的推动，宠物猫数量持续增长，推动猫砂市场快速扩张。2020年市场规模为50亿元，2024年达到140亿元，预计2027年将达200亿元，2024-2027年CAGR为12.2%。

主要观点

1. 行业增长潜力大
   猫砂作为养猫家庭的必备用品，其市场渗透率高达92.2%，远高于宠物食品。随着养宠精细化和环保意识提升，消费者对猫砂的品质要求不断提高，推动行业向中高端发展。

2. 竞争格局集中化趋势明显
   2025年上半年行业CR10已达40.79%，国产品牌占据主导地位，其中许翠花以6.54%市占率位居第一，Pidan以6.04%紧随其后。两者分别通过供应链优化和品牌建设实现差异化发展。

3. 产品多元化与创新
   猫砂产品种类不断丰富，包括膨润土、豆腐、木薯、混合等，其中混合猫砂成为主流，市占率从2020年的16.05%提升至2024年的48.25%。木薯猫砂作为新兴品类，市占率从2023年的8.86%跃升至2025年上半年的22.68%，成为第二大品类。

4. 电商成为主要销售渠道
   电商销售占比持续上升，其中天猫、京东和抖音是主要平台。抖音以低价产品为主，而天猫等传统平台向中高端化发展。年轻消费者和发达地区是核心消费群体，占比达63%。

5. 品牌与供应链是竞争关键
   品牌建设与产品创新推动行业升级，而供应链稳定性直接影响产品成本与品质。许翠花凭借自建工厂实现成本优势，Pidan通过品牌营销和公益理念提升用户粘性。

关键信息

• 市场规模：2024年约140亿元，预计2027年达到200亿元。
• 市占率：2025年上半年CR10为40.79%，许翠花和Pidan分别以6.54%和6.04%位居前列。
• 产品类型：包括膨润土猫砂、豆腐猫砂、木薯猫砂、混合猫砂等，其中混合猫砂占比最高。
• 消费趋势：从“好用”转向“优质无害”，环保与健康成为重要考量。
• 电商表现：天猫为最大平台，抖音增速最快，线上销售占比逐年提升。
• 投资建议：依依股份拟并购许翠花母公司，建议关注其成长潜力。

行业前景与挑战

• 增长驱动：独居人口增加与老龄化推动宠物猫数量增长，猫砂需求持续上升。
• 消费升级：人均收入提升推动单宠消费增长，猫砂价格带逐步上移。
• 风险提示：包括供应链稳定性、行业竞争加剧、环保政策趋严等。

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 股票评级：建议关注依依股份并购许翠花后的成长性。

总结

猫砂行业正处于快速发展阶段，市场潜力巨大。国产品牌凭借供应链优势与品牌建设，在行业集中度提升的趋势中占据主导地位。未来，随着环保理念普及与消费者需求升级，猫砂市场将继续向多元化、高端化方向发展，同时面临来自供应链、竞争格局与政策的多重挑战。投资者应关注行业龙头及具备供应链优势的企业，以把握增长机遇。