20200702-华创证券-通信设备行业深度研究报告_外需修复叠加新基建拉动利好通信行业表现_紧抓5G_流量_及_应用_两大主线_24页_2mb

通信设备行业深度研究报告总结

核心内容

通信行业在2020年上半年整体表现中游，SW通信指数全年涨幅为6.33%，略高于沪深300指数，但远低于创业板指数。通信行业受海外需求疲软及外部制裁影响，整体表现承压，但随着下半年外部风险缓解，行业有望迎来反弹。重点推荐5G网络建设、数据流量基础设施产业链及物联网三大主线。

主要观点

1. 5G网络建设稳步推进

• 国内表现：新基建政策推动下，5G建设加速，预计2020年三大运营商与光电企业将新建70万5G基站。
• 海外表现：受疫情影响，海外5G建设进度放缓，但预计下半年将有所恢复。
• 龙头表现：华为、中兴等国内设备商在全球市场中占据领先地位，未来市场份额有望进一步提升。

2. 数据流量产业链景气度提升

• 驱动因素：数据流量爆发及云计算需求提升，带动IDC、服务器、交换路由及数通光模块产业链景气度上升。
• 投资机会：IDC企业需关注优质点位和巨头客户布局；服务器及网络设备应关注自主可控能力；数通光模块需求因网络架构升级而提升。

3. 物联网迎来快速发展

• 应用场景：5G扩展了物联网的应用场景，包括车联网、工业控制、远程医疗等高附加值领域。
• 核心驱动力：连接层是物联网发展的核心，国内模组企业因成本优势和快速响应能力，对海外供应商形成替代效应。
• 行业趋势：物联网模组行业集中度提升，国内企业有望成为全球领先者。

关键信息

5G建设

• 国内：5G建设不受疫情影响，稳步推进，预计全年完成70万基站建设。
• 海外：5G建设受疫情影响，复工进度低于预期，但预计下半年将逐步恢复。

数据流量基础设施

• IDC：2020年中国IDC市场规模增速显著高于全球，未来增长潜力大。
• 服务器：2020年有望成为服务器新一轮周期起点，受云商资本开支回暖带动。
• 数通光模块：随着数据中心向叶脊架构演进，200G/400G光模块需求将显著提升。

物联网

• 连接数：预计到2025年全球蜂窝物联网连接数将达50亿，年复合增长率超13%。
• 模组价格：NB-IoT和Cat1模组价格因国产化而大幅下降，国内模组企业快速崛起。
• 行业格局：国内物联网模组行业集中度提升，竞争格局呈现强者恒强态势。

推荐标的

风险提示

• 海外新冠疫情控制效果低于预期
• 海外复工进度低于预期
• 美国加强对国内科技头部企业制裁
• 中美贸易摩擦加剧
• 物联网发展不及预期
• 云商资本开支不及预期

行业数据概览

投资逻辑

1. 5G网络建设：国内建设不受疫情影响，海外建设因疫情而放缓，但下半年有望恢复。
2. 数据流量产业链：IDC、服务器、交换路由及光模块受需求驱动，景气度持续提升。
3. 物联网：5G技术扩展应用场景，连接层国产化推动行业发展，国内模组企业具备竞争优势。

报告亮点

• 从投资周期、发展阶段、竞争格局等多维度分析通信行业三大主线。
• 强调下半年外部风险缓解，看好通信行业整体行情。
• 分析流量与算力需求对产业链的影响，优选受益标的。

投资建议

• 重点推荐：光环新网、宝信软件、移为通信、和而泰。
• 建议关注：中兴通讯、数据港、城地股份、中际旭创、新易盛、紫光股份、拓邦股份、广和通、三川智慧。

结论

通信行业在5G建设、数据流量及物联网应用三大主线驱动下，具备长期增长潜力。尽管上半年受疫情和外部制裁影响，但下半年行业有望迎来修复，重点关注具备资源禀赋、技术优势和成长空间的龙头企业。