20251125-华泰期货-农产品日报_郑棉期价震荡反弹_纸浆走势依旧承压_9页_2mb

农产品日报总结 (2025-11-25)

棉花分析

• 价格变动：郑棉期价震荡反弹，2601合约收盘13585元/吨，涨幅0.93%；现货3128B新疆到厂价14574元/吨，现货基差CF01+989。
• 核心原因：国内新棉产量预期上升和籽棉收购价走强推动短暂反弹，但新疆产量上升、下游需求疲软和套保压力限制涨势；国际USDA报告上调全球棉花产量，导致库存累库利空。
• 策略：中性，短期震蕅区间有限；中长期供需不偏宽松，建议关注远月05合约逢低做多机会。
• 风险：宏观和政策风险、主产国天气异常。

白糖分析

• 价格变动：郑糖期价震荡收涨，2601合约收盘5370元/吨，涨幅0.32%；现货云南昆明价格5500元/吨，基差SR01+130。
• 核心原因：全球甘蔗产量预计增加，供应过剩施压；中国进口和国内新增糖厂数量高，短期供应压力大；但估值偏低和糖厂挺价意愿提供支撑。
• 策略：中性，短期有弱反弹可能；中长期供需预期宽松，走势不乐观。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆分析

• 价格变动：纸浆期价偏弱，2601合约收盘5220元/吨，跌幅0.15%；山东地区现货价格稳定或微调。
• 核心原因：中国港口库存高企，供应宽松；欧美需求疲软，终端消费不足导致价格压力；行业产能过剩，利润持续收缩。
• 策略：中性，基本面改善不足，预计延续低位震荡。
• 风险：宏观风险、汇率波动和外盘价格超预期变动。