20220307-中财期货-橡胶投资策略月报_供需矛盾不大_橡胶区间震荡为主_6页_1mb

橡胶市场总结：供需矛盾不大，区间震荡为主

核心观点与策略推荐

• 行情研判：预计2022年橡胶价格将呈现区间震荡走势。
• 操作建议：
  • 逢低做多，灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

供给方面

• 泰国产区：2月底泰国南部开割水平进一步走低，胶水产区减少，主要受季节性低产季和海外浓乳需求旺盛影响，支撑胶水收购价格维持高位。
• 国内产区：
  • 海南自1月中旬基本停割，预计4月初恢复开割。
  • 2月中下旬气温较低，或缓解前期胶树落叶不齐问题，但需关注低温对胶水抽芽的影响。
  • 云南产区胶水收购价格长期处于高位，刺激胶农割胶积极性。
• 整体趋势：全球处于低产季，新胶释放量有限，预计3月份橡胶产量仍处于低位。

需求方面

• 轮胎开工：2月轮胎企业开工负荷有所下滑，主要受春节假期影响，下游需求减弱。
• 复工情况：东营及周边地区轮胎企业复工情况有所提升，但整体出货平淡、库存充足，导致开工仍维持在低位。
• 市场预期：国内订单表现稳定，出货尚可，库存压力合理，预计3月需求将逐步增加。

库存方面

• 截至3月3日，总库存为47.29万吨，较上周上涨3.44万吨，涨幅7.84%。
• 青岛保税区库存反弹，主要因春节下游需求减弱，但受船运不畅影响，3月累库节奏可能放缓。

信息要闻回顾

1. 泰国产量：

   • 2021年天然橡胶产量达517万吨，同比增长17%。
   • 烟片胶、标胶、乳胶、混合胶产量同比分别增长26.6%、17%、19.3%、11.8%。
   • 2021年12月库存达127万吨，同比增58%，环比增20%。

2. 印尼出口：

   • 2022年1月天然橡胶出口19.5万吨，同比降7.6%。
   • 混合胶出口同比降61%，整体出口同比降8.4%。

3. 中国汽车产量：

   • 2022年1月汽车产销分别为242.2万辆和253.1万辆，同比分别增长1.4%和0.9%。
   • 乘用车产销增长8.7%和6.7%，商用车产销同比下降28%和25%。

4. 全球轻型车销量：

   • 2021年全球轻型车销量预计为8,100万辆，较2020年增长5%，但较2019年下降10%。
   • 2021年12月销量为8,100万辆/年，环比增长放缓，表明供应链瓶颈影响仍在持续。

风险提示

1. 自然灾害：主产区天气异常可能影响橡胶产量。
2. 产量波动：橡胶产量出现大幅增减可能对价格产生冲击。
3. 终端消费变化：轮胎消费意外波动可能影响需求。
4. 政策变动：海关查验政策反复可能影响进出口节奏。
5. 宏观经济变化：全球宏观经济回暖或恶化将影响整体市场情绪。
6. 疫情进展：抗击疫情的新动态可能对供应链和需求造成影响。

重点关注事项

• 宏观数据：关注主要国家宏观经济数据，尤其是与橡胶相关的消费、贸易、物流数据。
• 价差波动：关注期现价差、跨期价差、跨品种价差变化。
• 天气与物候：跟踪国内外主产区天气变化，尤其是海南、云南等主要产区的开割时间与产量。
• 终端消费：监测轮胎企业开工率、订单情况及实际出货量。
• 全球疫情与政策：关注抗击疫情进展及相关政策措施对市场的影响。

总结展望

2022年橡胶市场整体呈现区间震荡态势，主要受供需矛盾不大影响。供应端持续处于低位，需求端缓慢复苏但整体偏弱。宏观因素如俄乌冲突、全球供应链问题等带来不确定性，但短期内对橡胶价格形成支撑。建议投资者逢低做多，关注套利机会，并长期看多橡胶市场。