20161024-华泰证券-供给侧慢牛系列之十四_地下综合管廊_时机已至把握蓝海未来_13页_1mb

地下综合管廊投资主题分析总结

核心内容

地下综合管廊作为新型基建的重要组成部分，具有“惠民生、稳增长、调结构”的多重属性。其建设不仅能提升城市运行安全和环境质量，还能拉动上下游产业链发展，推动城市向智慧城市转型。在财政发力和供给侧改革的背景下，地下综合管廊被视为补短板和稳增长的重要手段，未来投资空间巨大。

主要观点

• 地下综合管廊是集约化、可持续性的管线敷设方式，能有效解决反复开挖道路、管线事故频发等问题。
• 管廊建设具有显著的经济效益，从长期来看，综合管廊的建设与维护成本比传统直埋管线低11%；结合土地效益，综合成本降低23%。
• 政策推动明确，2016年成为国家综合管廊建设的元年，总理提出2016年开工2000公里，住建部全力督战，确保任务完成。
• 第三批PPP项目中，地下管廊成为重点方向，投资额占比达四分之一，显示政策对管廊建设的高度重视。
• 地下管廊建设空间巨大，短期每年投资约1万亿元，中期可持续三年，长期投资空间接近18.5万亿元。

关键信息

政策推动

• 2012年6月：国务院首次发文支持城市基础设施建设，地下管廊被提及。
• 2015年：国务院发布指导意见，明确管廊建设目标，住建部推动试点城市建设。
• 2016年：总理在政府工作报告中提出建设2000公里管廊，住建部加强监管，推动管廊建设标准体系完善。

投资分析

• 短期目标：2016年开工2000公里，建设规模为“万里长征第一步”。
• 中期预测：每年建设7000-8000公里，投资约1万亿元，连续三年可产生3万亿元投资规模。
• 长期空间：全国地下管线总长超过148万公里，若统一建设管廊，投资空间接近18.5万亿元。

催化因素

• 政策层面：住建部推动标准体系完善，PPP模式逐渐成熟，收费政策有望突破，第三批PPP项目推动管廊建设。
• 执行层面：地方项目落地加快，企业参与资本运作，展会等事件将对主题行情产生催化。

投资主线

• 入廊管线：PCCP管类上市公司受益，推荐关注国统股份、龙泉股份。
• 附属安防：消防、监控、标识等设施需求增加，推荐关注数字政通、金洲管道。
• 建造设计：涉及钢铁、水泥、盾构等，推荐关注中国建筑、宏润建设、中设集团。
• 参股运营：鼓励管线单位与社会资本合作，推荐关注电广传媒、广电网络。

风险提示

• 政策扶持力度不及预期
• 地下管廊建设不达预期

图表与数据支持

• 图1：地下综合管廊概念图
• 图2：石家庄正定新区地下综合管廊实际图
• 图3：2批25个地下综合管廊试点城市
• 图4：政府态度从“慎重建设”转变为“全面建设”
• 图5：PPP金融创新+地下综合管廊=极佳的资产
• 图6：PPP项目资产与资产流转可行渠道概览
• 图7：市政管网格局混乱
• 图8：市政管道长度揭示未来总体空间巨大
• 图9：PE管上市公司主营比例低于35%
• 图10：PCCP管上市公司主营比例高于45%

表格支持

• 表格1：传统直埋与管廊1公里100年经济效益分析，显示管廊有经济效益
• 表格2：地下综合管廊相关政策汇总，显示政策自上而下推动明确
• 表格3：上市公司在地下综合管廊上的资本运作，显示企业参与积极

结论

地下综合管廊作为新型基建的重要投资方向，未来具有巨大的发展空间和投资价值。随着政策的持续推动和PPP模式的成熟，其建设速度和投资规模将显著提升，成为稳增长和调结构的重要手段。投资者应重点关注入廊管线、附属安防、建造设计和参股运营等四大主线，以把握地下管廊建设的蓝海机遇。