20200906-华安证券-家电轻工行业周报_8月地产百强销售增速新高_厨电Q3零售改善显著_20页_3mb

8月地产百强销售增速新高，厨电Q3零售改善显著

核心内容

本报告分析了2020年8月家电与轻工行业的市场表现，并对未来趋势进行了展望。核心内容包括：

• 地产销售回暖：8月地产百强销售金额同比增长26%，创年内新高，1-8月首次转正，预示全国地产销售向好。
• 竣工修复逻辑：竣工在四季度将迎来释放，全年地产竣工修复趋势明确。
• 厨电Q3销售改善：厨电板块销售增速显著恢复，集成灶等细分领域表现突出。
• 小家电逆势增长：小家电板块受益于线上销售模式及产品创新，实现逆势增长，建议关注Q3淡季回调机会。
• 原材料价格波动：Q2以来原材料价格持续上涨，可能对毛利率造成压力。
• 轻工板块：纸浆价格企稳，文化纸行业旺季来临，建议关注太阳纸业、博汇纸业等。

主要观点

家电板块

• 白电表现分化：海尔冰箱、洗衣机、空调等产品线下增速有所下降，但线上表现依然强劲，洗碗机等新兴品类增长显著。
• 厨电改善明显：老板电器和华帝厨电产品线下和线上销售增速均有改善，尤其是嵌入式电烤箱和洗碗机表现亮眼。
• 小家电逆势增长：九阳、苏泊尔、小熊电器等小家电企业线上销售表现优异，料理机、电饭煲等新兴品类增长显著，长期看好小家电板块。
• 成本端压力：Q2以来原材料价格持续上涨，若继续上升，可能影响毛利率，需关注成本控制能力。
• 现金流改善：Q2经营性净现金流恢复至正常水平，周转率显著提升，库存压力有效缓解。

轻工板块

• 纸浆价格企稳：8月纸浆期货触及涨停，但随后回落，预计下半年需求旺季将支撑价格。
• 文化纸旺季来临：9月开学季和节假日推动需求增长，建议关注太阳纸业、博汇纸业。
• 家居产业链受益：地产销售回暖带动家居企业工程业务赶工，建议关注江山欧派、大亚圣象、金牌厨柜、志邦家居等。
• 出口订单向好：家居出口企业海外订单普遍回暖，建议关注顾家家居、海鸥住工等。
• 新消费趋势：九阳、苏泊尔、小熊电器等企业顺应新消费趋势，推出高颜值、潮萌新品，建议持续关注。

关键信息

厨电龙头

• 浙江美大：集成灶细分领域龙头，具备较强产品优势和发展潜力，建议持续关注。
• 老板电器：精装修渠道厨电龙头，地产回暖带动其销售增速显著提升。
• 华帝：厨电表现分化，部分品类如洗碗机增长显著。

小家电龙头

• 九阳股份：多年小家电龙头，具备适应新消费的快速响应体系，建议关注其Q3回调机会。
• 苏泊尔：小家电稳定龙头，料理机、台式电烤箱等产品增长突出。
• 小熊电器：销量热度高涨，电饭煲、料理机表现优秀。
• 北鼎股份：专注高端小家电，用户需求导向明显。
• 新宝股份：具备爆款复制能力，摩飞等自主品牌表现亮眼。

轻工重点企业

• 太阳纸业：全品类造纸龙头，战略布局领先，建议关注。
• 博汇纸业：白卡纸行业龙头，提价路径清晰，限塑令利好。
• 欧派家居：大家居龙头，全渠道全品类发展，Q2由负转正。
• 索菲亚：C端盈利能力提升，B端品类拓展，建议关注。
• 尚品宅配：整装率先恢复，Q2量尺数快速增长，基本面有望触底反弹。
• 顾家家居：从制造型向零售型转型，内销持续向好。
• 海鸥住工：受益于装配式装修产业链，整体卫浴打入住宅市场。
• 中顺洁柔：产品结构优化，木浆价格低位运行，业绩弹性大。
• 晨光文具：战略清晰，传统业务稳定增长，新业务贡献增量。

风险提示

• 地产表现低迷：若地产销售和竣工不及预期，将对家居和厨电板块产生负面影响。
• 原材料价格波动：铜、铝、钢材等价格持续上涨可能影响毛利率。
• 消费复苏不及预期：疫情对消费的负面影响若未及时消退，将影响小家电销售。

建议关注企业

总结

本报告指出，地产销售回暖带动家电与轻工行业复苏，尤其是厨电板块在Q3销售增速显著恢复，集成灶细分领域表现亮眼。小家电板块受益于线上销售模式和产品创新，实现逆势增长，建议关注Q3淡季回调带来的买入机会。轻工板块中，纸浆价格企稳，文化纸行业旺季来临，家居产业链受益于竣工修复逻辑，建议关注相关龙头。同时，报告提示了原材料价格上涨、地产表现不及预期等风险，建议投资者关注具备成本控制能力、产品优势及增长潜力的企业。