20160531-广发证券-电子化学品深度报告：受益半导体产业转移，电子化学品迎发展良机_34页_2mb

电子化学品深度报告总结

核心内容

电子化学品是电子工业的重要支撑材料，广泛应用于电子元器件、印刷线路板（PCB）、面板显示（FDB）等领域。全球电子化学品市场规模接近5000亿元，具有多品种、高壁垒、更新快、专业化分工细致等特点。随着半导体产业的全球转移，中国电子化学品产业正迎来发展良机。

主要观点

• 半导体产业转移推动电子化学品发展：中国正在承接第三次半导体产业转移，政府投入力度空前，相关政策及基金设立为电子化学品发展提供了强大动力。
• 进口替代空间巨大：尽管中国在TFT-LCD和PCB等领域的产能全球领先，但中高端电子化学品仍依赖进口，存在巨大国产替代潜力。
• 国产化进程加速：随着政策支持和技术突破，一批国内电子化学品企业有望在光刻胶、高纯试剂、特种气体、硅片、抛光材料等领域实现技术突破和市场突破。

关键信息

电子化学品市场概况

• 电子化学品包括光刻胶、高纯试剂、封装材料、液晶及配套材料、特种气体、硅片、抛光材料等。
• 全球电子化学品市场规模接近5000亿元，中国是主要增长市场之一。

半导体产业转移

• 中国正在承接第三次半导体产业转移，政府设立千亿大基金并出台《集成电路发展纲要》等政策，推动半导体产业发展。
• 中国半导体材料销售额占比逐步提升，成为全球半导体产业增长的重要引擎。

电子化学品应用领域

1. 集成电路（IC）：光刻胶、高纯试剂、特种气体等是关键材料，占比约20%。
2. 平板显示（FDB）：TFT-LCD占全球面板产值约90%，其生产过程需要大量电子化学品，如光刻胶、高纯试剂、液晶、偏光片等。
3. 印刷电路板（PCB）：PCB光刻胶、高纯试剂等是主要材料，国内PCB产值占全球45.5%，未来增长空间广阔。

上市公司分析

风险提示

• 技术突破低于预期：关键材料技术发展不及预期可能影响行业增长。
• 产品单一风险：部分企业产品结构单一，抗风险能力较弱。
• 客户集中风险：客户集中度过高，可能影响企业盈利稳定性。

投资逻辑

电子化学品是半导体、PCB、LCD等产业的上游关键材料，受益于下游产业的快速发展和政策支持，市场需求持续增长。随着国产化率的提升，进口替代空间巨大，具备良好的投资前景。

行业趋势

• 光刻胶：全球市场约248亿美元，国内自给率低，进口替代潜力大。
• 高纯试剂：国内自给率仅为10.5%，高端试剂几乎完全依赖进口。
• 特种气体：主要被欧美企业垄断，国内企业如南大光电、华特气体等正在逐步实现国产化。
• 硅片：12英寸硅片市场需求强劲，国产替代空间巨大。
• 抛光材料：CMP抛光材料进口替代潜力大，国内企业如鼎龙股份、上海新安纳等正在积极布局。

图表与数据支持

• 图1：电子化学品产业链
• 图2：电子化学品的特点
• 图3：全球电子化学品市场空间
• 图4：中国大陆半导体材料销售额占比逐渐提升
• 图5：全球主要地区半导体材料销售额
• 图6：《纲要》对集成电路各环节提出具体要求
• 图7：集成电路产业链
• 图8：中国集成电路市场规模
• 图9：全球集成电路市场规模
• 图10：显示技术分类
• 图11：TFT-LCD结构示意图
• 图12：TFT-LCD工艺流程及所需电子化学品
• 图13：全球TFT-LCD显示面板及增速
• 图14：国内五代线LCD显示面板成本构成
• 图15：全球面板产业向我国转移
• 图16：PCB内层结构
• 图17：完成后的PCB
• 图18：PCB工艺流程及所需电子化学品
• 图19：全球各地区PCB产值及增速情况
• 图20：2014年中国PCB产值占全球45.5%
• 图21：光刻胶组成
• 图22：光刻原理
• 图23：光刻胶产业链
• 图24：全球光刻胶市场分布
• 图25：IC光刻胶被国外垄断
• 图26：我国IC光刻胶市场及增速
• 图27：干膜光刻胶结构示意图
• 图28：PCB市场产值分布及变化
• 图29：光刻胶在LCD中的应用
• 图30：LCD彩色滤光片制作示意图
• 图31：全球光刻胶市场规模及结构
• 图32：我国光刻胶市场规模及增速
• 图33：高纯试剂寡头垄断
• 图34：全球高纯试剂市场格局
• 图35：高纯试剂国内市场及增速
• 图36：化学试剂国内市场
• 图37：液晶材料产业链
• 图38：混合液晶被三大公司垄断
• 图39：全球液晶需求及增速
• 图40：取向剂我国市场需求
• 图41：我国电子特种气体市场份额
• 图42：特种气体我国市场空间
• 图43：全球不同尺寸硅片需求情况
• 图44：全球不同尺寸硅片需求情况
• 图45：国内硅片需求预测
• 图46：CMP工作原理
• 图47：全球CMP材料市场规模

结论

电子化学品作为电子工业的重要支撑材料，受益于半导体产业的全球转移，迎来历史性发展机遇。随着国产化率的提升和政策支持的加强，国内电子化学品企业有望在光刻胶、高纯试剂、特种气体、硅片、抛光材料等领域实现技术突破和市场扩张，成为行业增长的重要推动力。