20220828-国盛证券-通富微电-002156.SZ-产品技术升级迭代_深度受益先进封装_3页_630kb

报告摘要

通富微电（002156.SZ）总结

核心内容

通富微电是一家专注于半导体封装测试的国内龙头企业，其2022年半年报显示，公司上半年实现营收95.67亿元，同比增长35.0%，但归母净利润3.65亿元，同比下降8.8%。剔除汇率波动影响后，归母净利润为5.0亿元，同比增长25.4%。公司单季度营收和净利润均保持增长，尤其在第二季度表现亮眼，显示出其在行业复苏和产品升级方面的强劲势头。

主要观点

产品技术升级：公司持续推出新产品新技术，特别是在先进封装领域取得显著进展，包括多芯片组件、集成扇出封装、2.5D/3D封装等，其中为AMD大规模量产Chiplet产品，显示出其在高端封装市场的领先地位。
重点产品表现：SiC产品应用于新能源车载逆变器等领域，是国内首家通过客户考核并进入量产的企业。存储产品销售持续增长，上半年销售收入同比增长67%。
区域与客户拓展：崇川工厂上半年营收35.1亿元，yoy+7.8%，车载产品导入84个新项目；南通通富营收同比增长83.2%，苏州、槟城厂合计营收同比增长60.2%，并完成13个AMD及其他客户的新产品导入工作。
技术突破：FCBGA封装技术领先，5nm FC技术产品认证完成，MCM研发推进；Fanout技术达到世界先进水平，完成6层RDL开发；BVR技术实现通线并完成客户首批产品验证，三维堆叠存储器技术开发完成。
行业地位：通富微电在存储器、显示驱动芯片、汽车电子等领域处于国内第一方队，具备长期布局的先发优势，受益于AMD、MTK及国内客户等多重增长机遇。
财务预测：预计公司2022~2024年归母净利润分别为12.1亿元、14.9亿元、18.4亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

营收：2022年半年报营收为95.67亿元，yoy+35.0%；2022Q2营收为50.65亿元，yoy+32.6%，qoq+12.5%。
净利润：归母净利润为3.65亿元，yoy-8.8%；扣非归母净利润为3.11亿元，yoy-14.2%。剔除汇率影响后归母净利润为5.0亿元，yoy+25.4%。
毛利率与净利率：上半年综合毛利率16.0%，同比下降2.1%；净利率3.8%，同比下降1.8%。2022Q2毛利率17.1%，净利率4.0%。
财务指标：2022年预计营业收入200.82亿元，同比增长27.0%；归母净利润12.07亿元，同比增长26.1%；EPS预计为0.91元，P/E为20.6倍，P/B为2.1倍。