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恒逸石化2026年上半年业绩总结

核心内容概览

2026年上半年，恒逸石化（000703.SZ）实现营业收入673.09亿元，同比增长20.28%；归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%，业绩实现爆发式增长。公司业绩增长主要得益于文莱炼化项目的高利润贡献以及国内“涤纶+锦纶”双轮驱动的稳步复苏。

主要观点

1. 业绩大幅增长

• 营业收入：2026年上半年实现673.09亿元，同比增长20.28%。
• 归母净利润：实现59.02亿元，同比增长2500.73%，环比二季度增长95.85%。
• 增长驱动：公司作为海外炼厂布局的龙头企业，文莱炼厂在地缘政治冲突背景下享受了东南亚成品油供需紧张带来的高价差红利。

2. 文莱炼厂盈利提升

• 炼油板块营收：2026年上半年实现217.37亿元，同比增长58.01%。
• 毛利润：61.22亿元，同比增长2659.24%。
• 毛利率：28.16%，同比提升26.55个百分点。
• 优势：文莱炼厂具备原油保供、税收优惠、市场化定价、低运保费及东南亚需求腹地等多重优势，能够在地缘冲突加剧、全球炼厂减产的环境下保持满负荷运行，享受成品油与芳烃价差走阔红利。

3. 全球炼能削减背景下我国大炼化资产稀缺

• 全球炼能削减：中东及俄乌冲突导致全球炼油有效产能削减约10%。
• 价差提升：欧洲、美国、新加坡三大市场汽柴油价差均达到近年来历史最高值。
• 我国优势：在原油供应受限、价格高企的背景下，我国大炼化资产因稀缺性而更具竞争力。

4. 己内酰胺-锦纶板块成为新增长点

• 广西项目一期：2025年进入试生产阶段，年产60万吨己内酰胺（CPL）和60万吨尼龙6（PA6）。
• 技术优势：采用绿色生产技术与高度一体化工艺设计，突破技术瓶颈，显著优化能耗物耗指标。
• 产能情况：截至2026年4月15日，公司合计参控股CPL产能达100万吨，权益产能80万吨，PA6产能60万吨，已成为国内CPL和PA6重要龙头企业。
• 新项目计划：拟投资48.7亿元建设40万吨PA6熔体直纺项目，应用自主研发技术，显著缩短生产周期、降低能耗物耗及水耗，节约投资成本与占地面积。

5. 中期分红方案

• 分红方案：每10股派发现金股利9元（含税）。
• 分红总额：预计30.96亿元。
• 股息率：按2026年8月11日收盘价计算，半年度股息率达5.14%。

关键信息

• 2026年上半年业绩：归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%，主要受益于文莱炼厂的高价差盈利及国内产业链复苏。
• 文莱炼厂表现：在地缘政治冲突和全球炼能削减背景下，文莱炼厂保持满负荷运行，柴油价差扩大至40-60美元/桶，PX价差达420-470美元/吨。
• 国内产业链复苏：己内酰胺-锦纶板块通过一体化设计和绿色技术，显著提升成本优势和盈利能力。
• 分红政策：公司中期分红方案为10股派9元，股息率5.14%，显示公司对股东回报的重视。
• 风险提示：包括环保政策、安全生产、原材料价格波动、新建产能投产不及预期、产品价格及盈利能力下滑、地缘政治等。

总结

恒逸石化2026年上半年业绩实现爆发式增长，主要得益于文莱炼厂在地缘政治冲突下的高价差盈利及国内“涤纶+锦纶”双轮驱动的产业链复苏。公司通过先进技术和一体化布局，显著提升了炼油和化工板块的盈利能力，成为国内CPL和PA6的重要龙头企业。同时，公司中期分红方案显示出良好的盈利能力和对股东回报的重视。然而，公司仍需关注环保政策、安全生产、原材料价格波动、新建产能投产进度及地缘政治等潜在风险。