20231104-西南证券-喜临门-603008.SH-2023年三季报点评_Q3收入平稳增长_自主品牌渠道持续扩张_7页_1mb

喜临门（603008）2023年三季报分析总结

• 业绩表现
  前三季度：公司营收同比增长57%，净利润扭亏为盈，实现归母净利润39亿元。
  单季度：Q3营收增速放缓至6%，净利润同比下降8%，但扣非净利润同比增长59%。

• 业务结构

  • 床垫产品：销量增速稳定，毛利率提升至38%。
  • 软床及配套品：毛利率逐步提高，从29%提升至315%。
  • 线下渠道：受客流减少影响增速放缓，渠道下沉仍有潜力。

• 盈利能力

  • 毛利率：前三季度为34.2%，Q3单季降至32.5%。
  • 费用率：总费用率同比上升18pp，销售费用增加为主要驱动因素。
  • 净利率：前三季度为6.4%，单季度为7.4%，盈利能力总体稳定。

• 现金流及财务状况

  • 经营性现金流净额同比大幅增长7876%，应收账款、应收票据同比分别下降51%和283%。
  • 资产负债率下降至48%，偿债能力改善。

• 投资建议

  • 目标价249元，维持“买入”评级。
  • 估值基于软体家居行业可比公司PE水平（2024年15倍）。

• 风险提示

  • 原材料价格波动、渠道扩张不及预期及行业竞争加剧风险。