20210530-广发期货-白糖期货周报_阶段性供应增加_考验需求支撑_24页_1mb

白糖期货周报总结

核心内容

本报告分析了2021/22榨季国际与国内白糖市场的供需状况、价格走势及投资策略，指出当前糖市整体处于供需平衡状态，短期内价格调整压力较大，但后期上涨仍需依赖需求端的支撑。

主要观点

国际糖市

• 原糖走势：国际原糖（ICE7月合约）周涨幅为3.89%，价格在16.54-17.69美分/磅之间震荡。巴西中南部因干旱影响，产量预计减少，但印度、欧盟和泰国的增产预期将弥补部分缺口。
• 供需预测：2021/22年度全球糖市预计供应过剩274万吨，而2020/21年度为短缺151万吨。USDA预计全球糖产量将增加600万吨，印度产量预计从3,120万吨升至3,000万吨，泰国产量从6,600万吨升至8,500万吨。
• 价格支撑：原糖价格预计将围绕16-18美分/磅区间震荡，乙醇价格对巴西糖市形成支撑。

国内糖市

• 价格走势：郑糖主力合约周跌幅0.33%，价格区间在5541-5583元/吨之间。国内糖价受原糖及宏观因素影响，存在价格调整压力。
• 供需状况：国内糖市仍处于供大于求状态，20/21榨季全国产量预计在1050-1070万吨，消费量稳定，工业库存偏高。
• 进口情况：4月进口糖18万吨，同比增加6万吨，配额外进口利润因人民币升值而压缩，进口许可证发放可能在5月开始，以清保税区库存为主。

关键信息

供应情况

• 巴西中南部：开榨进度加快，5月上半月产糖量同比减少3.01%，但出口量同比大幅增加26%。
• 印度：20/21榨季截至5月15日累计产糖3036万吨，同比增加382.8万吨。已签订570万吨出口合同，出口量有望创纪录。
• 泰国：20/21榨季产糖量降至09/10榨季以来最低水平，但21/22年度产量预计大幅回升。

需求与库存

• 国内需求：4月累计销糖量495.57万吨，同比减少57.2万吨，销糖率47.02%，同比减少7.12%。工业库存仍处于偏高水平。
• 进口影响：4月进口量偏低，但进口许可证发放预计在5月，可能对市场形成压力。

投资策略

• 本周策略：继续持有卖看涨期权。
• 上周策略：卖出执行价格5900以上看涨期权，短期持有。

供应与需求预测

国际

• 供应：巴西减产，但印度、欧盟和泰国增产，预计全球供应过剩。
• 需求：疫情对消费端的影响持续，但疫苗接种率上升，后疫情时期经济增长或提振需求。

国内

• 供应：新糖供应持续，进口许可证发放将增加市场供应。
• 需求：需求端尚未有明显亮点，夏季需求暂未推动价格上涨。

行情回顾

• 国际原糖：ICE7月合约周涨幅3.89%，最高触及17.69美分/磅，最低16.54美分/磅。
• 国内郑糖：主力合约周跌幅0.33%，价格区间在5541-5583元/吨，成交量减少156.9万至16.1万，持仓量减少8624至48.2万手。

总结与展望

国际市场

• 利空因素：印度出口进度提前，巴西2、3季度供应压力明显，疫情对消费影响持续。
• 利多因素：乙醇价格托底，印度、欧盟和泰国增产预期存在调整空间，疫苗接种率上升有助于提振需求。

国内市场

• 利空因素：新糖供应持续，进口许可证发放在即，工业库存偏高。
• 利多因素：短期需求端可能推动价格上涨，但需突破前高，需依赖需求端发力。

投资建议

• 操作建议：继续持有卖看涨期权，关注后期需求端变化。
• 风险提示：市场整体供大于求，价格波动可能较大，需谨慎操作。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作保证。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。