20241207-华安证券-农林牧渔行业周报_育肥栏舍利用率同环比大降_美_新发生高致病性禽流感_45页_2mb

农林牧渔行业周报：生猪养殖承压，禽流感事件引种不确定性增加，宠物经济持续增长

核心观点

本报告分析了2024年12月农林牧渔行业的市场动态与数据，重点关注生猪、禽流感事件对白羽鸡产业链的影响以及宠物消费市场的增长。报告指出，生猪养殖板块出栏体重上升、育肥栏舍利用率下降，但由于价格下跌和补栏积极性疲弱，板块估值处历史低位，短期仍建议增持。同时，美国、新西兰高致病性禽流感事件对白羽鸡种源供应带来不确定性。此外，中国城镇宠物消费市场规模持续扩大，宠物食品国产化趋势明显，相关企业受益。

主要发现

1. 生猪养殖板块承压

• 市场价格持续下跌：本周全国生猪价格（外三元）跌破16元/公斤至15.8元/公斤，环比下跌39%，同比涨幅160%。饲料成本上升叠加体重增加，养殖利润被压缩。
• 板块出栏均重上升：全国平均出栏生猪体重达12.83公斤，环比增加1公斤，较2022年同期低15公斤。150公斤以上生猪出栏比例达67.6%，显著高于上年水平。
• 补栏积极性疲弱：8家上市猪企11月合计出栏1139万头，同比增长6%。其中牧原股份、东瑞股份增速较快，但华统股份、新希望等公司同比降幅显著。2024年全年出栏量同比增长79%，但仍低于补栏需求预期。
• 估值处历史低位：一线猪企如温氏股份、牧原股份估值分别对应25.76元、29.97元，处于历史低位，行业内龙头企业具备增持逻辑。

2. “美新禽流感”事件对白羽鸡产业链构成潜在影响

• 种源供应风险上升：美国和新西兰相继发生高致病性禽流感，国内祖代鸡引种已实质性暂停，短暂从源头上限制白羽鸡产量。
• 品种价格震荡：白羽肉鸡全国均价7.55元/公斤，环比下跌19.5%。种苗价格出现分化，肉鸡苗价格4.18元/羽，环比下跌54%，父母代鸡苗价格5.22元/套，环比下跌48%。

3. 宠物消费市场持续扩容

• 市场规模突破3000亿元：《2025年中国宠物行业白皮书》显示，2024年宠物食品和用品消费规模分别达1445亿元、1557亿元，同比增长107%和46%。
• 国产替代趋势加速：单只宠物犬年均消费2961元，同比上升30%；单只宠物猫年均消费2020元，同比上升49%。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业。

行业动态

• 政策支持持续：2024年全国小麦播种质量显著提升，一二类苗比例高于上年，冬前苗情向好。
• 国际市场波动：美豆供需转向宽松、玉米供应过剩压制大宗商品价格。豆粕现货价格连续下跌，反映未来进口豆量预期导致的供应压力。
• 水产品价格分化：鲫鱼、草鱼价格环比下行，罗非鱼、对虾延续强势，结构性机会仍存。

投资建议

建议增持生猪养殖板块，关注温氏股份、牧原股份、神农集团等。短期可受益于消费结构升级和市场扩容的是宠物食品龙头。重点关注企业：乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

• 全球疫情失控或禽流感持续扩散；
• 生猪价格超预期下跌；
• 政策调控或自然灾害影响。