20200927-华创证券-保险行业9月跟踪报告（2020年第9期_总第10期）_板块超额收益持续_聚焦2021开门红_24页_3mb

保险行业9月跟踪报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2020年9月保险行业在负债端、资产端、市场表现、监管政策及重点公司动态等方面的情况，并对2021年开门红进行预热分析，同时给出投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 9月保险板块表现优于大盘，保险指数上涨2.2%，跑赢沪深300 7.3个百分点，为Wind二级行业第一位。
• 年初至今保险板块累计跌幅为4.4%，跑输大盘16个百分点。
• 个股表现：新华、国寿、太保上涨，平安小幅上涨，人保下跌，跌幅与大盘基本持平。
• 外资持续流出中国平安，9月净卖出9.8亿元，累计净卖出25亿元。

二、负债端业绩跟踪

人身险行业

• 1-8月累计保费2.4万亿元，同比+6.7%；8月单月保费2092亿元，同比+7.6%。
• 健康险为年内首次未实现两位数增长，同比+6.8%。
• 寿险单月保费同比+8.4%，增速有所回升。
• 上市寿险公司中，新华和国寿表现相对较好，平安和太保增速承压。

财产险行业

• 1-8月累计保费9394亿元，同比+8.4%；8月单月保费1093亿元，同比+9.6%。
• 车险增速略有下降，同比+10.1%。
• 非车险中，健康险高增（+31.8%），农险负增长（-1.9%），保证险加速下滑（-25.8%）。
• 人保财险市场份额下降，平安财险略有上升，太保财险保持稳定。

三、资产端表现跟踪

• 8月保险资金运用余额20.5万亿元，较年初+10.8%。
• 资产配置结构中，债券占比提升0.8个百分点，股票和基金、银行存款、其他投资占比分别下降。
• 保险机构净认购地方政府债683亿元，环比增长433.8%。
• 长端利率震荡上行，10年期国债收益率收于3.1%，750日平均仍处下行区间。
• 债市微涨，银行理财收益率震荡上行，股市下跌。

四、开门红预热

• 太保率先启动2021年开门红，10月1日推出首款产品“鑫享事诚（庆典版）”，预定利率5.2%。
• 国寿首款开门红产品“鑫耀东方定期年金”将于10月20日上市，已可预约。
• 平安预计11月初启动开门红，较去年提前。
• 新华预计11月中下旬或12月初启动开门红，重点关注长期健康险等高价值产品。

五、投资建议

• 保险股核心投资逻辑有所修复，3%以上的长端利率对估值有较强支撑。
• 负债端拐点预计在四季度和明年初显现，叠加权益市场贡献，有望迎来“戴维斯双击”。
• 推荐公司：中国平安、新华保险、中国太保。
• 中性公司：中国人保。

六、风险提示

• 上市险企战略转型进度不及预期。
• 疫情反复且影响超预期。
• 权益市场动荡。
• 长端利率持续下行。

重点公司估值与盈利预测

行业监管政策

• 9月监管政策密集出台，包括《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》、《保险资产管理产品管理暂行办法》配套规则等。
• 车险综合改革：明确责任限额和费率浮动系数，提高交强险赔偿限额。
• 健康险管理：规范健康管理服务，促进健康保险与健康管理结合。
• 商用车险精算：建立费率回溯和产品纠偏机制。
• 融资性信保业务：强化保前保后管理，提升风险控制能力。

9月重点新闻公告

• 银保监会发布《健全银行业保险业公司治理三年行动方案》。
• 车险综合改革指导意见发布，自9月19日起施行。
• 发布《责任保险业务监管办法（征求意见稿）》。
• 保险资金投资债转股投资计划通知及健康管理服务规范。
• 交强险责任限额和费率浮动系数调整。
• 《保险资产管理产品管理暂行办法》配套规则出台。
• 中汽协公布9月上旬汽车产销数据，产量增长17%，销量下降8.5%。
• 平安人寿建立“3+1”组织体系，推动数字化转型。

结论

2020年9月，保险板块表现优于大盘，资产端稳中向好，负债端保费增速虽有放缓，但行业整体表现稳定。随着2021年开门红的临近，各公司积极布局，有望在业绩改善和利率回升的双重支撑下迎来估值修复与业绩增长的“戴维斯双击”。建议关注中国平安、新华保险、中国太保等公司。