20151125-广发证券-中科创达-300496.SZ-前景广阔的移动OS领先技术方案商_31页_1mb

中科创达（300496.SZ）总结

核心内容

中科创达是一家专注于智能终端平台技术的领先企业，主要提供Android底层开发、系统优化、驱动开发、测试与认证服务等。公司技术核心在于芯片与Android底层兼容开发/调试，是业内稀缺技术，使其在移动智能终端操作系统领域占据优势地位。

公司自2008年成立以来，业务发展迅速，2012~2014年收入复合增速达33.92%，净利润复合增速达44.52%。公司目前与多家全球领先的芯片厂商、操作系统厂商、终端厂商等建立了合作关系，形成了覆盖全球的生态系统。

主要观点

• 智能化趋势下的增长机遇：随着智能化浪潮的推进，Android/Linux系统在车载OS、机器人、VR、无人机等领域加速应用，为中科创达创造了巨大的市场空间。
• 技术壁垒与竞争优势：公司专注于Android底层技术开发，积累了稀缺的芯片与操作系统兼容经验，拥有丰富的多种指令集架构和操作系统开发能力。
• 盈利能力强：公司毛利率和净利率均高于行业平均水平，且人均产值表现优异，显示出强大的技术护城河和盈利能力。
• 募集资金支持发展：公司计划募集5.3亿元用于研发和拓展新业务，包括多模LTE智能手机操作系统、64位平板电脑操作系统、智能电视系统、企业级移动管理系统等，有助于巩固其在行业中的领先地位。

关键信息

营收与利润增长

• 2012~2014年，营业收入分别为2.52亿元、3.36亿元、4.52亿元，复合增速为33.92%。
• 净利润分别为5377万元、9668万元、1.12亿元，复合增速为44.52%。
• 2015~2017年预计营业收入增速分别为31.93%、34.45%、41.25%。
• 预计2015~2017年净利润增速分别为17.05%、30.44%、41.38%。
• 2015~2017年EPS预计分别为1.319元、1.720元、2.432元。

技术与产品优势

• 系统定制与优化技术：包括操作系统定制技术与工具（BYOIC）、内存优化、拍照实时特效处理、人脸识别、多窗口技术、HTML5开发工具、安全技术等。
• 联合实验室：与高通、英特尔、微软等合作，提供技术支持，构建生态系统。
• 软件产品：包括SmartDroid、BigDroid、TVDroid等，应用于智能手机、平板电脑和智能电视等设备，以及面向用户的UCAM系列拍照应用。
• 软硬件一体化解决方案：基于高通、英特尔、三星等芯片厂商与Mozilla等操作系统厂商的合作，为终端厂商提供PCBA或整机等产品及相关服务。

股权结构

• 赵鸿飞先生为控股股东，持有公司48.43%股份。
• 公司股权结构中包含多个实力雄厚的产业投资者，如越超公司（香港）、大洋中科（日本）、高通国际（美国）、安谋公司（英国）、世悦控股（香港）等。

募投项目

• 募集资金5.3亿元，用于多个技术项目，包括多模LTE智能手机操作系统开发、64位平板操作系统、智能电视操作系统、企业级移动管理系统、创新技术研发中心建设等。
• 项目将帮助公司顺应技术潮流，增强市场竞争力，并拓展更多业务机会。

风险提示

• Android生态改变风险：如果Android生态发生重大变化，如闭源或市场集中，可能压缩中科创达等第三方企业的生存空间。
• 新领域研发不确定性：公司拓展新业务领域可能面临技术和市场的不确定性。
• 管理风险：随着业务规模扩大，公司在战略规划、组织架构、运营管理等方面面临更高要求。
• 人力成本风险：作为高科技企业，存在关键人员流失和人力成本上升的风险。

结论

中科创达凭借其在Android底层开发与兼容技术方面的优势，在智能化浪潮中占据有利位置。公司未来将在更多智能化领域（如车载OS、机器人、VR、无人机）拓展业务，预计盈利能力和市场份额将进一步提升。尽管存在一定的风险，但其技术积累和市场地位使其具备较强的抗风险能力，未来发展前景广阔。