20260430-西南证券-天味食品-603317.SH-2026年一季报点评_26Q1业绩高增_持股计划彰显信心_5页_1mb

天味食品2026年第一季度业绩总结

核心内容

天味食品在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅超出市场预期。公司发布了一季度财报，显示其2026年Q1实现营收11.3亿元，同比增长76.2%；归母净利润2.5亿元，同比增长234.7%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长360.1%。这一业绩增长主要得益于春节错期备货、低基数效应以及营销投入增加，同时产品结构优化和成本控制也对盈利能力提升起到了积极作用。

主要观点

业绩增长原因

• 春节错期+低基数效应：2026年Q1火锅底料业务收入同比增长100.4%，主要受益于春节备货后置及去年同期低基数。
• 小龙虾上市较早：菜谱式调料业务同比增长56.4%，与小龙虾上市时间提前相关。
• 并表效应：其他业务同比增长313.9%，主要因一品味享并表。
• 渠道增长：线上渠道同比增长48%，线下渠道同比增长90.5%，线上业务持续高增，得益于食萃及加点滋味的推动。
• 区域增长：东/南/西/北/中部区域收入增速分别为61.5%、95.4%、58.3%、144%、97.4%，各区域均实现良好增长。

盈利能力提升

• 毛利率提升：2026年Q1毛利率为45%，同比增长4.3个百分点，主要受益于原材料价格下行和高毛利产品占比增加。
• 费用率下降：销售费用率同比下降9.5个百分点至12.8%，管理费用率同比下降3.1个百分点至3.9%，整体费用率同比下降12.8个百分点至17.6%。
• 净利率提升：净利率同比增长10.9个百分点至23.2%，受益于产品结构升级和成本控制。

持股计划与未来发展

• 公司发布了2026年员工持股计划，业绩考核目标为2026年和2027年营收同比增速不低于16%和12%，彰显管理层对未来发展的信心。
• 员工持股计划有助于提升团队积极性，增强公司发展与员工利益的绑定，进一步激发员工动能。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.67元、0.75元、0.83元。
• 估值指标：对应动态PE分别为26倍、23倍、21倍，维持“买入”评级。

财务预测与估值表

财务分析指标

风险提示

• 原材料成本上涨风险
• 市场竞争加剧风险

附录

基础数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

分析师承诺与声明

• 本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，分析逻辑基于职业理解，独立、客观地出具本报告。
• 本报告所采用数据均来自合法合规渠道，不构成对任何个人的投资建议。
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容并自行承担风险。

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