20260827-国盛证券有限责任公司-方大特钢-600507.SH-上半年利润同比回落_产能有望大幅增长_3页_686kb
报告摘要
方大特钢（600507.SH）总结
核心内容概述
方大特钢在2026年上半年发布财报，显示其营业收入和净利润均出现同比下降。公司作为辽宁方大集团旗下的核心钢企之一，虽然当前盈利能力有所下滑，但其产能整合和资产优化举措正在推进，未来盈利修复和增长潜力值得期待。
财务表现
营收与利润
- 营业收入：2026年上半年为80.33亿元，同比下降7.61%。
- 归母净利润：2.08亿元，同比下降48.56%。
- 基本每股收益：0.09元/股。
- 季度表现：2026Q2归母净利为1亿元，同比下降35.09%，环比下降6.92%；扣非归母净利为1.11亿元，同比下降23.09%，环比下降12.73%。
预测数据
- 2026年~2028年归母净利：预计分别为7.3亿元、8.4亿元、9.3亿元。
- EPS：预计2026年为0.31元/股，2027年为0.36元/股，2028年为0.40元/股。
- 净利润率：预计2026年为4.1%，2027年为4.5%，2028年为4.8%。
- 毛利率：预计2026年为7.8%，2027年为8.4%，2028年为9.1%。
资产负债情况
- 资产负债率：预计2026年为45.7%，2027年为45.5%，2028年为44.7%。
- 流动比率：预计2026年为1.4，2027年为1.4，2028年为1.5。
- 速动比率：预计2026年为1.1，2027年为1.2，2028年为1.3。
- 净资产收益率（ROE）：预计2026年为6.9%，2027年为7.7%，2028年为8.1%。
估值指标
- P/E：预计2026年为14.0倍，2027年为12.1倍，2028年为11.0倍。
- P/B：预计2026年为1.0倍，2027年为0.9倍，2028年为0.9倍。
- EV/EBITDA：预计2026年为3.4倍，2027年为2.5倍，2028年为1.8倍。
产能与资产整合
- 公司2026年上半年钢铁产品产量为212.66万吨，销量为212.48万吨，同比增长3.67%。
- 方大特钢当前产能为420万吨，但作为辽宁方大集团钢铁资产整合平台，具备较大的产能增长空间。
- 2025年达钢搬迁完成，为后续产能整合奠定了基础。
- 2026年3月，公司通过收购控股云南德胜物流有限公司、云南德胜钒钛新材料有限公司、四川德胜集团钒钛有限公司、四川恒大矿业有限公司，进一步增强资产布局。
- 2026年7月，南昌沪旭定向减资，公司对其实缴份额比例由43.7%变为99.8%，并计划退出南昌沪旭，取得其持有的江西方大钢铁集团企业投资有限公司控制权。
行业环境与展望
- 2026年上半年钢铁行业利润总额为317.7亿元，同比下降25%。
- 公司上半年净利润降幅高于行业，主要受地产修复节奏缓慢影响。
- 2026Q2毛利率环比小幅改善，显示公司成本控制能力增强。
- 下半年行业供需格局将从结构性“供强需弱”向阶段性紧平衡过渡，预计利润将在上半年偏低基数上小幅修复。
- 随着行业产能利用率逐步恢复，公司权益产能增长有望逐步兑现，盈利前景乐观。
投资建议
- 评级：维持“增持”。
- 估值：当前公司市值与重置成本相比仍处于价值低估区间，具备较好的战略配置价值。
- 前景：公司作为区域钢企龙头，具有稀缺的增量改善潜力，未来盈利能力有望进一步提升。
风险提示
- 上游原料价格大幅上涨。
- 钢材需求不及预期。
- 新业务发展存在不确定性。
股票信息
- 行业：特钢II。
- 收盘价（2026年08月26日）：4.41元。
- 总市值：10,201.16百万元。
- 总股本：2,313.19百万股。
- 自由流通股占比：100.00%。
- 30日日均成交量：31.34百万股。
作者信息
- 分析师：笃慧、高亢。
- 执业证书编号：S0680523090003、S0680523020001。
- 邮箱：duhui1@gszq.com、gaokang@gszq.com。
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