纺织服装行业2021年中期投资策略：五大核心关键词，东南亚疫情反复、汇率、抖音电商、冷暖冬、冬奥-20210616-广发证券-44页_2mb

纺织服装行业2021年中期投资策略总结

核心内容

行业表现回顾

• 2021年初至5月底，SW纺织制造指数下跌 $7.15%$，SW服装家纺指数上涨 $13.59%$，沪深300指数上涨 $2.31%$。服装家纺板块表现显著优于纺织制造和沪深300。
• 港股表现：耐用消费品与服装指数上涨 $26.01%$，远超恒生指数 $7.05%$。

出口与零售数据

• 纺织品出口：2021年1-4月累计出口金额达439.56亿美元，同比增长 $18.0%$。
• 服装出口：2021年1-4月累计出口金额达444.15亿美元，同比增长 $51.7%$。
• 国内零售：2021年1-4月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额达4440亿元，同比增长 $48.1%$，其中4月增长 $31.2%$。

一季度业绩

• 行业整体营收：2021年一季度纺织服装行业实现营收521.2亿元，同比增长 $35.3%$，基本恢复至2019年同期水平。
• 纺织制造营收：一季度实现营收178.5亿元，同比增长 $31.8%$。
• 服装家纺营收：一季度实现营收342.8亿元，同比增长 $37.2%$。
• 净利润：2021年一季度纺织服装行业整体净利润为36.2亿元，同比增长 $276.3%$，其中纺织制造净利润8.4亿元（+115.3%），服装家纺净利润27.8亿元（+386.1%）。

主要观点

上游纺织制造板块策略

1. 东南亚疫情好转：随着东南亚疫情逐步控制，疫苗覆盖率提升，国内优质供应链龙头公司的业绩不确定性降低，市场份额有望进一步提升。
2. 汇率波动影响：若下半年美元指数反弹，人民币贬值将利好出口收入占比高的纺织制造龙头公司，特别是拥有较多美元资产的公司。

推荐标的

• A股：稳健医疗、开润股份、伟星股份、健盛集团
• 港股：申洲国际

下游服装家纺板块策略

1. 关注高景气子行业：建议关注运动鞋服、家纺、女装、童装等子行业的龙头公司，这些行业一季度业绩表现良好。
2. 关注估值底部：建议关注股价和估值尚在底部、业绩持续复苏的其他子行业龙头公司。
3. 抖音电商：抖音电商快速发展，建议关注在该平台销售额排名靠前的细分行业龙头公司，尤其是女装、男装、运动户外等品类。
4. 暖冬影响：暖冬频次增加对服装家纺行业构成挑战，建议关注营运能力强的龙头公司。
5. 冬奥会带动冰雪产业：2022年冬奥会将带动冰雪产业发展，建议关注涉足冰雪产业的运动鞋服、羽绒服、户外行业龙头公司。

推荐标的

• A股：太平鸟、比音勒芬、森马服饰、海澜之家、罗莱生活、富安娜、地素时尚、歌力思
• 港股：波司登、安踏体育、李宁、中国利郎

关键信息

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2021-06-16

风险提示

• 宏观经济下行：宏观经济持续下行可能对行业造成压力。
• 汇率波动：人民币汇率波动可能对出口业务产生影响。
• 原材料上涨：原材料价格持续上涨可能影响成本和利润。
• 海外产能扩张不及预期：海外产能扩张不及预期可能影响业绩增长。
• 库存积压：库存积压可能影响现金流和业绩。
• 管理不善：管理不善可能影响企业运营效率。

重点公司分析

东南亚疫情与汇率影响

东南亚疫情情况

• 疫情反弹：2021年5月起，东南亚部分国家疫情扩散，尤其是印度、越南、柬埔寨和印尼。
• 疫苗接种：截至2021年6月7日，越南、柬埔寨、印度和印尼的疫苗接种率均低于 $30%$，其中越南仅为 $1%$ 左右。
• 预期好转：随着疫苗接种率提升，东南亚疫情有望在下半年好转，订单回流和产能恢复将改善纺织制造企业经营状况。

汇率影响

• 美元指数反弹：若下半年美元指数反弹，人民币贬值将利好出口业务。
• 出口收入占比高的企业：如华升股份、浙江自然、华纺股份等，预计受益于人民币贬值。
• 汇兑损益：部分公司因美元负债可能产生汇兑损失，如江苏阳光、三房巷、富春织染等。

其他关键信息

• 公募基金持仓：A股纺织服装行业持仓比例处于历史低位，但有所回升；港股纺织服装行业持仓比例处于中位。
• 行业趋势：运动鞋服、家纺、女装、童装等子行业景气度高，业绩增长明显。
• 抖音电商：作为兴趣电商，其发展空间大，建议关注在该平台表现优异的公司。

总结

本报告聚焦纺织服装行业2021年中期投资策略，强调行业复苏、东南亚疫情好转、汇率波动、抖音电商及冬奥会带动冰雪产业等关键因素。建议投资者关注供应链稳定、出口业务占比高、线上渠道增长快、营运能力强的龙头企业，同时注意宏观经济、汇率波动、原材料成本等风险。