> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2024年消费贷款ABS市场运行回顾与2025年展望总结 ## 核心内容概述 2024年，我国消费贷款ABS市场整体保持良好发展态势，发行规模同比大幅上升，达到3539.42亿元，较2023年增长81.95%。市场结构、基础资产表现、发行利率及二级市场交易情况均呈现多样化趋势。2025年，市场预计将继续保持增长，发行规模稳中有升，发行利率维持低位，政策环境与行业竞争将对市场产生深远影响。 --- ## 一、2024年消费贷款ABS总体发行情况 ### 1. 发行规模显著增长 - 2024年消费贷款ABS发行规模达3539.42亿元，同比增长81.95%。 - 银行间市场与交易所市场均有所增长，但银行间市场发行速度有所放缓。 ### 2. 消费贷款ABN发行井喷 - 2024年消费贷款ABN净融资额为1665亿元，带动整体市场净融资额增长。 - 资产供给方集中，头部效应显著，主要由互联网背景企业主导。 ### 3. 发行主体结构变化 - 银行间市场消费贷款ABS中，消费金融公司仍为发行主力，占比达89.33%。 - 商业银行占比为10.67%，部分农商行首次在银行间市场发行消费贷款ABS。 - 交易所市场以信托公司和互联网企业为主导，头部机构占据主导地位。 --- ## 二、2024年消费贷款ABS基础资产情况 ### 1. 基础资产特征 - 基础资产呈现小额分散特征，单笔贷款平均未偿本金金额集中在0-10万元。 - 加权平均贷款利率为17.32%，高于银行发起产品的5.42%。 ### 2. 交易结构偏好 - 多数产品采用循环购买机制，基础资产加权平均剩余期限较短，主要集中在12个月以内。 - 优先级证券依赖于基础资产与证券之间的超额利差，为信用支持提供保障。 ### 3. 发起机构差异 - 银行发起产品 $\mathrm{AAA}_{\mathrm{sf}}$ 分层比例普遍高于消费金融公司。 - 消费金融公司发起产品平均表现期较短，但30+拖欠率显著高于银行产品。 --- ## 三、2024年消费贷款ABS发行利率情况 ### 1. 银行间市场利率分化 - 银行发起产品利率较低，非银消金发起产品利率相对较高。 - $\mathrm{AAAsf}$ 级别证券利率区间在1.9%-2.5%之间，$\mathrm{AA^{+}_{sf}}$ 级别证券利率区间在2.0%-2.97%之间。 ### 2. 交易所市场利率分化明显 - 不同系列间利率差异显著，如“京东系列”、“三六零系列”利率偏高，而“宁波银行系列”、“度小满系列”利率较低。 - 交易所市场发行利率整体呈现分散化趋势。 --- ## 四、二级市场交易情况 ### 1. 交易活跃度尚可 - 2024年消费贷款ABS共交易2205次，成交金额达998.99亿元。 - 交易规模总和占市场比重约7%，银行间市场交易占比最高，达77.14亿元。 ### 2. 公募基金持仓热度下降 - 截至2024年9月末，持有消费贷款ABS的基金数量为55个，持仓规模为28.83亿元。 - 主要持有基金为中长期纯债型、货币市场型和混合债券型基金。 --- ## 五、基础资产表现情况 ### 1. 资产表现分化 - 静态现金流产品表现较好，31-60天拖欠率多数低于5.5%。 - 动态现金流产品30+拖欠率显著上升，多数超过3%，90+拖欠率超过1.5%。 ### 2. 发起机构表现差异 - 银行类发起机构表现优于消费金融公司，国有大行、农商行和城商行产品拖欠率较低。 - 银行系消费金融公司产品拖欠率低于非银行系消费金融公司。 --- ## 六、存续期证券表现 ### 1. 无违约、展期或级别下调 - 2024年消费贷款ABS未出现违约、展期或级别下调，信用级别上调比重较大。 - 全年共有118只证券进行级别调整，均为上调，占市场比重39%。 ### 2. 早偿现象普遍 - 早偿仍是消费贷款ABS的常态，多数证券实际到期日早于预期。 - 2020-2024年发行的ABS中，61.69%出现提前到期，需关注再投资风险。 --- ## 七、2025年市场展望 ### 1. 发行规模稳中有升 - 消费市场回升势头将持续，预计消费贷款ABS发行规模将继续增长。 - 更多满足条件的发起主体将进入市场，尤其是持牌消费金融公司。 ### 2. 发行利率维持低位 - 货币政策保持稳健偏宽松，预计消费贷款ABS发行利率将持续处于低位。 - 基础资产利率或有所下行，超额利差可能缩小。 ### 3. 政策影响加深 - 《消费金融公司管理办法》及《关于加强商业银行互联网助贷业务管理的通知》将对基础资产质量与逾期管理产生更深远影响。 ### 4. 产品多样化趋势明显 - 消费金融产品呈现客群与场景多样化，消费贷款ABS资产池收益率与违约率差异显著。 - 2025年，更多基于独特消费场景的ABS产品将涌现。 ### 5. 绿色消费ABS成为新增长点 - 环保政策推动下，绿色消费贷款ABS（如新能源汽车、绿色家电）有望成为市场新亮点。 --- ## 关键信息总结 | 项目 | 内容 | |------|------| | 发行规模 | 2024年消费贷款ABS发行规模达3539.42亿元，同比增长81.95% | | 市场结构 | 银行间市场消费金融公司主导，交易所市场由互联网企业主导 | | 基础资产 | 小额分散、收益率高、剩余期限短，循环购买机制普遍 | | 发行利率 | 银行间市场非银消金利率较高，交易所市场系列间利率分化明显 | | 二级市场 | 交易活跃度尚可，公募基金持仓热度下降 | | 资产表现 | 银行发起产品信用表现优于消费金融公司发起产品 | | 信用级别 | 信用级别上调比重较大，投资价值凸显 | | 早偿现象 | 多数证券早偿，需关注再投资风险 | | 2025展望 | 发行规模稳中有升，利率维持低位，产品多样化，绿色ABS成为增长点 | --- ## 结论 2024年消费贷款ABS市场在政策支持和市场需求回暖的背景下，实现了规模与结构的双重增长。2025年，市场预计将继续受益于政策利好和消费复苏，发行规模稳中有升，利率保持低位，但需关注基础资产质量变化与早偿带来的再投资风险。消费金融产品的多样化与绿色ABS的发展将成为推动市场进一步发展的关键因素。