20230905-天风证券-中联重科-000157.SZ-2023H1业绩亮眼_主导产品持续领跑_潜力业务加速跨越_4页_759kb

中联重科（000157）2023年半年报点评

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价格：未明确给出（原文缺失）
• 行业评级：机械设备/工程机械，强于大市
• PE估值：17-12-10（2023-2025年）
• PB估值：107-112-108（2023-2025年）

业绩摘要

• 2023年H1：营收24075亿元，同比+130.3%，净利润204亿元，同比+189%
• 2023Q2单季度：营收1365亿元，同比+209.3%，净利123亿元，同比+519.6%
• 毛利率：H1为27.9%，同比提升7.1个百分点；Q2为29.0%，环比提升2.6个百分点
• 扣非净利增长：H1同比+403.1%（达168.8亿元），主因产品需求反弹

营收结构变化

• 机械/农业/金融：收入占比94.48%/4.58%/0.94%，金融业务收缩（同比-48.8%）
• 地区：国内市场收入同比-9.82%，海外同比增长115.39%

业务亮点

1. 主导产品地位：混凝土机械、工程起重机械市占率行业领先；泵车、车载泵、搅拌站保持第一
2. 海外市场：收入同比+115%，重点市场增长超200%（阿联酋、沙特等）
3. 数字化转型：推进智能制造集群，升级海外业务管理、区域生产基地

关键风险

• 海外业务扩展不及预期
• 汇率波动风险
• 产品研发进度或不及预期

财务预测

• 2023-2025年净利润预测：53.53亿、59.0元（含非经常性收益调整）
• 估值：PE从17X降至10X，PB维持在10-11倍区间

投资建议

维持“买入”评级，目标PE分解体现业绩增长支撑估值修复

免责声明：本报告所述内容基于公开资料，不构成买卖建议。分析中若存在交叉利益，会在文中说明。