德勤解析基础设施证券投资基金2024年年度财务报告_27页_3mb

2024年，沪深交易所披露年度报告的基础设施REITs基金达到51只，较2023年的29只大幅增加。按基础资产类型划分，高速公路、产业园和仓储物流资产占据多数。

从财务业绩看，不同资产类型的REITs基金表现分化。高速公路基金整体收入下滑6.96%，主要由于通行费收入下降；产业园基金收入整体下降5.87%，一线城市表现较好，二线城市压力较大；仓储物流资产出租率有所回升，市场压力趋缓；消费基础设施和保租房基金整体经营良好，但能源类资产表现分化。

估值方面，受到宏观经济承压、行业复苏不及预期等因素影响，多数资产估值下降。产业园和仓储物流资产估值下降较为明显，保租房资产估值基本稳定。高速公路类资产估值平均下降9.95%，超过特许经营期限减少的合理影响，反映出行业经营压力较大。

2024年，共有10只REITs基金计提资产减值，较2023年显著增加。计提减值的项目主要集中于高速公路、产业园和仓储物流类资产，这些资产类别也是受宏观经济波动和行业供需结构变化影响较为显著的资产类型。减值测试方法披露不充分，超过50%的REITs基金未披露可收回金额的确定方法。

REITs基金单体财务报表中，长期股权投资的账面价值与基金净值、基础资产评估价值出现"倒挂"情况，在部分基金中引发减值问题。此类问题主要受资产剩余期限、资产类型和收益分配等因素影响。

高速公路REITs基金在会计核算方面，出表/并表方式选择以并表为主，通行权资产摊销方式以车流量法为主。出表降负债效果不明显，资产减值风险则与摊销方式选择密切相关。

整体来看，2024年基础设施REITs市场总体规模有所扩大，但各类资产的表现分化明显，部分资产面临较大经营压力和估值下行风险。行业仍需在信息披露特别是资产减值测试方法披露方面进行改进。