宠物食品系列专题一_行业发展前景广_升级转型谋突围_28页_2mb

宠物食品行业分析总结

核心内容

宠物食品行业作为宠物经济的重要组成部分，正处于快速发展阶段。随着我国宠物数量和消费市场的持续增长，宠物食品行业展现出良好的增长潜力和投资价值。行业呈现“精准喂养+消费升级”的趋势，消费者更加关注产品的营养配比、配料组成、品牌影响力和成分可追溯性。同时，行业竞争模式正从重营销转向重研发和供应链建设，以提升品牌护城河。

主要观点

• 宠物数量持续增长：2025年我国城镇犬猫数量达1.26亿只，其中猫数量增速高于犬。
• 消费市场扩大：2025年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3126亿元，预计2028年将达4050亿元。
• 消费结构升级：消费者从“吃饱”转向“吃好”，高端新工艺宠物食品（如湿粮、烘焙粮、处方粮）消费占比持续提升。
• 行业竞争格局：品牌分散但公司集中度提升，国内企业市占率稳步上升，乖宝宠物和中宠股份表现突出。
• 商业模式转型：国内企业正从代工模式转向品牌导向，自主品牌溢价明显，研发和供应链成为竞争关键。
• 投资建议：推荐拥有自有品牌的乖宝宠物和具有全球产业布局的中宠股份。

关键信息

宠物数量与消费

• 2025年，我国城镇犬猫数量为1.26亿只，同比增长1.8%。
• 2020-2025年，猫数量CAGR为8.4%，犬数量CAGR为0.5%。
• 2025年，城镇宠主数量为7689万人，同比增长2.4%。
• 2025年，宠物食品市场份额达53.7%，为宠主最大消费市场。

全球市场概况

• 2024年全球宠物食品市场规模约1466亿美元，CAGR为4.8%。
• 北美仍是全球宠物食品最大市场，占比42.5%。
• 雀巢和玛氏为全球宠物食品双寡头，合计市场份额超40%。

国内市场发展

• 2024年国内宠物食品市场规模达1679亿元，同比增长5.9%。
• 国产企业市占率稳步提升，2024年国内TOP5企业中有3家为国产企业。
• 乖宝宠物市占率6.2%，为国产第一；麦富迪品牌在2023年成为宠物食品龙一，2024年继续维持第一。

行业趋势

• 需求总量：宠物行业具备长期增长潜力，2024年我国养宠家庭渗透率约为21%，远低于日韩。
• 需求结构：消费者偏好“精准喂养+消费升级”，关注营养配比、配料组成和品牌影响力。
• 商业模式：国内企业正从代工向品牌转型，自主品牌毛利率较OEM/ODM有明显溢价。
• 竞争格局：品牌分散但公司集中度提升，国内企业通过多品牌布局提高市场占有率。
• 竞争模式：随着流量成本上升，品牌竞争转向研发与供应链建设，如玛氏构建“诊断-治疗-营养管理”闭环。

投资建议

• 推荐乖宝宠物（301498.SZ）和中宠股份（002891.SZ）。
• 乖宝宠物2019-2024年营业总收入CAGR为30.2%，归母净利润CAGR为172.5%。
• 中宠股份2019-2024年营业总收入CAGR为21.1%，归母净利润CAGR为37.9%。
• 乖宝宠物自主品牌占比已达67.6%，中宠股份OEM收入贡献达58.6%。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险；
• 贸易摩擦风险，尤其是美国关税政策对出口的影响；
• 原材料价格波动的风险；
• 产品质量风险，包括有害微生物、霉菌毒素、重金属污染等。

行业数据概览

• 2024年国内宠物食品市场规模：1679亿元，同比增长5.9%。
• 2025年国内宠物食品市场规模：3126亿元，同比增长4.1%。
• 2025年全球宠物食品市场规模：预计1528亿美元，同比增长4.2%。
• 2025年双十一销售数据：乖宝宠物销售额破10亿元，同比增长44%；麦富迪全网销售额突破6.88亿元，同比增长35%。

关键图表与数据

• 图1：宠物行业产业链。
• 图2：猫数量维持增势，近5年CAGR超8%。
• 图3：宠主数量变化趋同于宠物数量。
• 图4：宠物猫消费市场规模增速快于犬。
• 图5：单只宠物消费规模，犬大于猫。
• 图6：食品是宠主的最大消费市场（占比53.7%）。
• 图7：宠物食品产业链。
• 图8：2024年全球宠物食品规模约1466亿美元。
• 图9：2011年全球宠物食品区域结构。
• 图10：2024年全球宠物食品区域结构。
• 图11：2024年全球TOP15宠物食品企业市占率。
• 图12：宠物食品市场规模持续增长（亿元）。
• 图13：犬食品消费结构。
• 图14：犬食品细分消费规模（亿元）。
• 图15：猫食品消费结构。
• 图16：猫食品细分消费规模（亿元）。
• 图17：2024年国内宠物食品品牌TOP11市占率。
• 图18：高端宠物食品消费占比持续走高。
• 图19：90后是养宠主力，00后占比迅速提升。
• 图20：性价比是宠主选择品牌中最关注因素，但其决定性明显下滑。
• 图21：宠主购买主粮最关注营养配比和配料组成，品牌和成分可追溯性提升。
• 图22：2024年主要上市公司品牌和代工业务毛利率对比。
• 图23：美国犬猫食品代工份额稳定在10%左右。
• 图24：中国宠物产品消费线上渠道占比68.1%。
• 图25：乖宝宠物2019-2024年营业总收入CAGR为30.2%。
• 图26：主粮高增长，成为收入重要支撑。
• 图27：乖宝宠物2019-2024年归母净利润CAGR为172.5%。
• 图28：毛利率稳步提升，净利率逐步稳定在10%左右。
• 图29：销售费用攀升，费用率超20%。
• 图30：自有品牌占比逐年提高，接近7成。
• 图31：中宠股份2019-2024年营业总收入CAGR为21.1%。
• 图32：中宠股份2024年OEM收入贡献达58.6%。
• 图33：中宠股份2019-2024年归母净利润CAGR为37.9%。
• 图34：中宠股份2023年以来盈利能力稳步提升。

表格数据

• 表1：2015年和2024年我国宠物食品公司TOP5对比。
• 表2：2024年中美宠物食品品牌和公司集中度对比。
• 表3：乖宝宠物第二期股权激励计划考核方案。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A、B。

免责声明

本报告基于山西证券研究所认为可靠的公开信息，但不保证其准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。公司不对因使用本报告内容而导致的损失承担责任。