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碳市场创历史新高：推动绿电溢价提升

背景

2024年4月12日，中国碳市场碳排放配额（CEA）收盘价达到91.84元/吨，创历史新高。碳价上涨与碳市场扩容、政策推动及行业覆盖范围扩大密切相关。

核心事件

• 全国碳市场自2021年7月运行以来，交易集中在履约期，2024年碳价从年初1月的417元/吨（2024年1月2日）飙升至91.84元/吨。
• 政策方面，生态环境部正在推进电解铝和钢铁行业纳入碳市场，钢铁行业相关指南公开征求意见。

碳价上涨原因分析

1. 碳排放强度目标压力增大：根据DialogueEarth数据，为实现2025年碳强度下降目标，需2024和2025年实现年均7%的降幅。若2024年仅下降3%，则2025年需下降12%的技术性挑战。
2. 碳市场扩容确定性提升：政府工作报告提出扩大碳市场行业覆盖范围，钢铁、铝冶炼等行业纳入工作已基本就绪，显示政策持续推进。
3. 能源强度与消费数据变化：国家统计局数据显示，2023年中国能源强度下降0.5%，2024年目标为下降2.5%。

绿色价值货币化

• 绿电溢价测算：根据测算，中国绿电真实溢价约为0.041元/kWh，扣除重复计算部分（当前碳价90元/t、煤电占比60%），显示碳价提升助益绿电价值提升。
• 电碳联动意义：建立长期绿色价格锚，避免重复计算，支持20-30年期绿电协议，增强新能源开发预期。

投资建议

• 新能源运营商：建议关注晶科科技、林洋能源等企业，绿电价值中枢上升有望提升溢价。
• CCER市场：CCER价格随碳价上涨，建议关注林业碳汇如岳阳林纸，其与碳价挂钩的价值机制更具吸引力。

风险提示

• 全国碳市场建设不及预期的风险，包括行业纳入进度、交易活跃度不足等因素。

研究数据与维度

• 碳价图表显示波动性与履约周期的关系，不同能源的碳排放因子对比（例如煤电、天然气、可再生能源等），突出绿电与碳市场互相促进的机制。