20171031-兴业证券-中化国际-600500.SH-聚焦核心产业单元发展_天胶及精细化工业务经营态势良好_7页_974kb

中化国际（600500）投资分析总结

核心内容概述

中化国际（600500）在2017年三季报中展示了良好的业绩增长，公司整体经营态势积极，核心业务单元表现突出。分析师唐婕和徐留明对中化国际进行了详细分析，并维持“增持”评级，认为公司未来增长前景良好。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：前三季度实现349.76亿元，同比增长21.09%。
• 营业利润：实现13.74亿元，同比增长174.61%。
• 归属于上市公司股东的净利润：3.85亿元，同比增长105.12%。
• 扣除非经常性损益后的净利润：1.69亿元，同比下降19.04%。
• 每股收益（EPS）：0.18元（扣非后为0.08元）。
• 每股经营现金流：0.27元。

季度表现

• 第三季度营业收入：100.91亿元，同比增长9.0%。
• 第三季度归属于上市公司股东的净利润：0.13亿元，同比下降71.2%。
• 第三季度每股收益：0.006元。

业务亮点

• 天然橡胶业务：受益于价格大幅上涨，公司通过整合和期货保值工具实现扭亏。
• 橡胶化学品业务：销售均价增长31%，市场拓展良好。
• 农药业务：行业景气回暖，创制产品上市带动新品销量超预期。
• 化工中间体及新材料业务：通过产业链协同优势实现盈利大幅增长。
• 投资收益：前三季度投资净收益大幅提升至4.81亿元，显著贡献净利润。

战略调整

• 出售物流资产：拟出售中化兴中转运（舟山）有限公司44.8%股权及中化国际物流有限公司100%股权，聚焦精细化工和橡胶产业。
• 集中资源：公司逐步集中资源发展以技术为核心的精细化工产业和以资源为核心的橡胶产业。

关键信息

财务指标

财务比率

投资评级

• 公司评级：维持“增持”。
• 预计EPS：2017年0.25元，2018年0.33元，2019年0.40元。

风险提示

• 下游需求不达预期：若下游行业需求下滑，可能影响公司业绩。
• 天然橡胶价格大幅下跌：橡胶业务对价格波动敏感，价格下跌可能对盈利产生负面影响。

投资要点总结

• 公司核心业务单元（天然橡胶、橡胶化学品、农药、化工中间体）表现良好，带动整体业绩增长。
• 通过整合和期货保值工具有效应对价格波动，实现天胶业务扭亏。
• 投资收益显著提升，成为业绩增长的重要支撑。
• 出售物流资产，聚焦核心业务，优化资源配置。
• 未来三年EPS预计稳步增长，投资评级为“增持”。

附录信息

• 分析师联系方式：

  • 唐婕：tangjie87@xyzq.com.cn, S0190515060002
  • 徐留明：xuliuming@xyzq.com.cn, S0190515060004

• 机构销售经理联系方式：

  • 上海地区：邓亚萍、盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆等
  • 北京地区：郑小平、苏蔚、肖霞、刘晓浏、袁博、陈杨等
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、王维宇、张晓卓等
  • 港股地区：丁先树、王文洲、郑梁燕、晁启淡、段濛濛、钟骏等
  • 私募及企业业务：刘俊文、杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海等
  • 证券与金融业务：张枫、周子吟、吴良彬、双星、张力、罗敬云等

• 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135）

• 传真：021-68583167

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