20180810-中泰证券-饮料制造_来自渠道的反馈_名优酒依旧值得拥有_3页_640kb

饮料制造行业分析总结

核心内容

本报告对饮料制造行业，尤其是白酒细分领域进行了深入分析，强调了优质白酒企业的投资价值。分析师范劲松和龚小乐认为，当前白酒板块估值回落，为投资者提供了较好的配置机会，建议积极布局高端酒及强势区域酒。

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.05百万元
• 行业流通市值：2238277.27百万元
• 市场走势：近期白酒板块出现调整，但优质白酒公司估值优势明显。
• 行业特点：白酒行业具备强壁垒和高需求粘性，长期增长预期良好。

主要观点

1. 市场担忧：当前市场对白酒行业的主要担忧来自中国经济长期走势和消费增速放缓。
2. 行业优势：白酒行业的壁垒高，公司竞争力强，结构性机会显著，渠道反馈是判断行业健康状况的重要依据。
3. 基本面稳固：尽管部分名酒在淡季出现价格疲软和动销放缓，但停贷后价格开始回升，经销商对中秋旺季销售预期积极。
4. 估值回落：多数名酒估值对应2018年已回落至20倍以下，茅台估值仅23倍，具备较高的性价比。

关键信息

高端酒表现

• 茅台：

  • 一批价在1720-1780元，8月订单预计在中旬发出。
  • 资本市场对其明年是否提价存在分歧，但分析师认为提价只是时间问题。
  • 预计未来业绩增长明确，建议优先配置。

• 五粮液与泸州老窖：

  • 虽未详细列出数据，但分析师明确表示继续重推。

二线名酒动态

• 洋河股份：

  • 7月渠道动销以老款海天系列为主，8月开始提价。
  • 新版海天系列逐步替代老款，蓝色经典终端价格上浮。
  • 天之蓝一批价265元，预计中秋期间上调至275-280元。
  • 梦3一批价350-355元，梦6一批价480元左右。

• 古井贡酒：

  • 渠道库存严格控制在季度计划的30%以下。
  • 江苏、山东市场库存约1.5个月，河南部分经销商库存达3个月。
  • 产品线梳理工作持续推进，费用投入聚焦次高端价位。

• 口子窖：

  • 7月渠道动销正常，省内库存约1个月。
  • 合肥库存1.5个月，六安半个月，其他地区库存在1个月左右。
  • 前期提价后终端价格稳步上行，经销商对中秋销售持乐观态度。

投资建议

• 配置优先级：优先配置茅台和强势区域酒，如五粮液、泸州老窖。
• 二线酒推荐：古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、汾酒、水井坊等，其超额收益潜力仍存。
• 投资视角：建议以全年视角配置，享受业绩增长带来的收益。

风险提示

• 政策风险：三公消费限制力度加大可能影响白酒需求。
• 市场风险：渠道动销明显放缓可能影响销售表现。
• 安全风险：食品安全事件可能对品牌造成负面影响。

投资评级说明

行业评级：增持（维持）
基准指数：A股市场以沪深300指数为基准。

重要声明

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