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商业品 2025年08月18日 研究 国泰君安期货商品研究晨报

镍：基本面逻辑窄幅震荡，警惕消息面风险

镍市场基本面逻辑延续窄幅震荡，宏观情绪面扰动增多。国内沪镍主力合约及不锈钢主力合约价格小幅波动，进口镍和俄镍升贴水维持相对高位。需密切关注印尼矿产政策变化（如配额缩短至一年），以及不锈钢库存和需求变化对钢价的支撑。

不锈钢：宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行

不锈钢市场显示宏观预期与现实供应间存在博弈。不锈钢期货成交价中NI/SS 比值维持9.27附近震荡。山东某钢厂检修和热轧板卷供应可能短期扰动市场情绪，警惕宏观政策或海外需求变化对不锈钢的直接冲击。

碳酸锂：供给端扰动反复，偏强震荡

碳酸锂基本面支撑较强，供应扰动可能反复。SMM电池级碳酸锂环比上涨约0.7万元/吨，期货基差大幅修复。需求方面，平板电脑和智能手机的稳定需求对上游支撑较强。碳酸锂趋势强度评级为“偏强”。

工业硅：情绪较浓，盘面波动放大

受光伏产业链现货价格波动和情绪驱动，工业硅和多晶硅盘面价格上行。现货升贴水长期维持倒挂，硅产业链利润亏损加剧。全球智能终端需求回暖对有机硅有支持，工业硅与多晶硅趋势强度均为“偏强”。

国泰君安期货研究所声明

本报告由国泰君安期货股份有限公司研究咨询部制作，分析师张再宇、邵婉嫕、张航执笔。免责声明：报告基于公开信息及客观分析，但不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。