20180910-国金证券-新三板策略报告_国务院_新三板二级交易确定免征个税_20页_3mb

新三板策略报告总结

核心内容概览

• 市场政策变化：国务院明确对个人在新三板二级市场买卖股票的差价收入免征个税，与A股市场同等对待，有助于稳定投资者信心，推动市场交易活跃度及改革深化。
• 市场表现：上周新三板市场整体交易量和成交额环比下降，分别为31.34%和25.07%，其中做市企业交易量和成交额分别下降43.52%和31.22%，集合竞价企业下降22.44%和22.38%。
• 挂牌情况：上周新增挂牌公司12家，累计挂牌公司达10991家，行业分布前三为工业、信息技术和可选消费。
• 融资动态：上周共发布16笔定增方案，计划募集资金4.96亿元，主要流向可选消费和工业，环比减少56.26%。
• IPO进展：新增2家挂牌企业进入上市辅导，无企业终止IPO审核。
• 市场其他动态：新三板基金产品到期退出压力大，超千家企业摘牌，主要因市场功能未达预期、IPO筹划、被并购、战略调整及未披露财报等五类原因；全国股转公司已对10家公司实施强制复牌。

主要观点

政策利好

• 免征个税：国务院明确新三板二级交易免征个税，提升市场吸引力，稳定投资者信心，有利于二级市场交易活跃度的提升。
• 市场改革：政策的出台显示新三板市场地位的提升，为市场改革深化提供支持。

市场表现

• 交易量与额下降：上周交易量和成交额均有所下降，表明市场整体活跃度有所减弱。
• 做市与竞价分化：做市企业交易量与成交额降幅较大，而集合竞价企业相对稳定，显示市场结构分化。

行业分布

• 行业集中度高：新三板挂牌企业主要集中在工业、信息技术和可选消费领域，其中工业企业数量最多。
• 行业估值差异：行业市盈率最高为能源（35.57），最低为金融（16.08）；市净率最高为电信服务（4.68），最低为金融（1.52）。

融资情况

• 资金流向：融资额主要流向可选消费和工业，显示这两个行业在新三板市场中的重要性。
• 定增计划：上周16家挂牌企业发布定增计划，融资总额为4.96亿元，环比大幅下降。

IPO动态

• 上市辅导增加：新增2家挂牌企业进入上市辅导，显示部分企业正积极筹备上市。
• 维泰股份表现突出：根据2017年年报，维泰股份营业收入和净利润分别为51.87亿元和6.59亿元，为市场中的佼佼者。

关键信息

市场数据

• 市场指数：三板成指（899001）收盘979，环比减少0.25%；三板做市（899002）收盘766.26，环比减少0.51%。
• 成交量与额：上周市场成交量为2.91亿股，成交额为9.92亿元，环比分别下降31.34%和25.07%。
• 行业分布：上周成交额前三为工业、信息技术和材料；成交量前三为信息技术、金融和工业。

融资与定增

• 定增方案：共发布16笔定增方案，计划募集资金4.96亿元，环比减少56.26%。
• 行业分布：资金主要流向可选消费（45.56%）和工业（29.84%）。

摘牌与复牌

• 摘牌趋势：今年以来新三板摘牌企业超千家，主要因市场功能未达预期、IPO筹划、被并购、战略调整及未披露财报。
• 强制复牌：全国股转公司对10家公司实施强制复牌，以解决长期停牌问题。

风险提示

• 基金产品退出：部分新三板基金产品到期退出压力大，可能影响市场流动性。
• 制度红利不确定性：市场分层及融资功能完善尚有不确定性，可能影响市场发展。

总结

新三板市场近期迎来政策利好，明确二级交易免征个税，提升了市场吸引力和投资者信心。然而，市场交易量与成交额仍面临下降压力，尤其是做市企业表现更为疲软。行业分布上，工业、信息技术和可选消费占据主导地位，融资资金也主要流向这些行业。尽管IPO辅导企业有所增加，但摘牌现象依然存在，显示出市场仍在进行优胜劣汰。未来，新三板市场需进一步完善制度，以提升市场运行质量和功能。