20220301-建信期货-棉花月度报告_供给驱动减弱_棉花高位震荡_14页_1mb

农产品研究团队总结：棉花市场分析

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队撰写，分析了2022年2月棉花市场的供需情况、价格走势及未来展望。报告重点围绕国际和国内市场动态，结合宏观和政治因素，评估棉花价格走势和交易策略。

主要观点

• 基本面影响弱：2月份棉花价格走势主要受宏观和政治因素影响，如俄乌局势升级和美联储加息预期，而非自身供需变化。
• 价格走势：美棉和郑棉均呈现高位震荡，美棉主力合约2205收于118.6美分/磅，郑棉主力合约2205收于20890元/吨。
• 供需分析：国际供需未发生明显变化，美棉供需紧张、印度减产叠加需求强劲，但前期价格已充分反映利多因素，进一步上涨缺乏支撑。
• 交易逻辑切换：短期以震荡为主，中期关注下游需求，长期则可能因扩种预期而偏空。
• 策略建议：建议采取区间操作策略。

关键信息

国际供需情况

• 美国：

  • 2021/22年度美棉产量预估为383.62万吨，期末库存增加至76.20万吨。
  • 2月出口签约量回升，但装运量仍强劲。
  • 西部棉区高温干旱，加州和得州南部旱情严重，影响出苗。

• 印度：

  • 棉花产量预计下降，但需求强劲，现货价格一度冲高至79000卢比/坎地。
  • 棉种预定订单同比激增50%-60%，新年度植棉面积或增加20%-25%。

• 巴基斯坦：

  • 新棉库存有限，支撑棉价高位持稳。
  • 本年度新棉上市接近尾声，部分省份如信德省同比增加64.4%。

• 巴西：

  • 棉花价格坚挺，出口量减少，外贸创收下降。
  • 棉花播种进度加快，部分地区接近完成。

国内供需情况

• 种植意向：

  • 2022年中国棉花意向种植面积为4361.3万亩，同比增加1.0%。
  • 新疆地方和兵团种植面积同比微增或持平，扩种有限。

• 加工与发运：

  • 截至2月26日，新疆地区皮棉加工总量527.22万吨，同比减少6.92%。
  • 累计出疆量95万吨，同比减少41%。

• 库存情况：

  • 1月商业库存555.45万吨，工业库存77.63万吨，显示纺企在消耗原料库存。
  • 纱线和坯布库存天数上升，表明下游需求清淡。

• 进口情况：

  • 2021年累计进口215万吨，12月进口量14万吨，环比上升4%，同比大幅下降60%。

• 纺织企业加工与需求：

  • 纺企棉花库存为29.1天，棉纱库存为28.3天，坯布库存为30.7天。
  • 纱线和坯布生产利润为负，但整体呈修复趋势。
  • 2021年纺织服装零售额同比上升6.7%，但男女装销售量同比减少11.5%。
  • 海外需求回暖，美欧日纺服进口量均处于历史较高水平。

重要变量

• 美联储加息：流动性收紧预期持续，加剧市场观望。
• 德州旱情：影响美棉产量和出苗，需关注后续天气变化。
• 地缘政治：俄乌局势持续，增强避险情绪。
• 国储政策：可能对市场供需和价格产生重要影响。

后期展望

• 短期：棉花价格以震荡为主，受套保压力和高成本支撑。
• 中期：交易逻辑将转向下游需求，印度和巴基斯坦需求强劲，而国内需求较弱。
• 长期：棉花扩种可能性较大，产量提升将对市场形成压力，长期走势偏空。

研究团队信息

• 研究员：
  • 余兰兰：021-60635732 / yull@ccbfutures.com / F0301101
  • 林贞磊：021-60635740 / linzl@ccbfutures.com / F3055047
  • 王海峰：021-60635727 / wanghf@ccbfutures.com / F0230741
  • 洪辰亮：021-60635572 / hongcl@ccbfutures.com / F3076808
  • 刘悠然：021-60635570 / liuyr@ccbfutures.com / F03094925

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