20241109-招商期货-PVC周报_虽有宏观利好_PVC供需过剩难解决_28页_1mb

PVC周度报告总结：供需过剩格局难改，宏观利好难抵短期压力

宏观与供需基本面

报告指出，尽管宏观政策面有积极信号（如地方政府债务限额置换），财政与货币政策预期有所好转，但PVC产业链表现疲软。供应方面，2024年新增产能约90万吨，预计2025年新增100-200万吨，月产能扩张至200万吨以上。电石法与乙烯法利润均有改善，但整体供应仍在高位。

需求端持续疲弱，房地产销售与新开工仍处底部，PVC下游开工率下降。虽然水泥需求有所回升，但PVC终端需求如型材、管材厂家开工下滑。出口方面，出口增长乏力，对价格形成压力。

库存高企，上游企业库存“高位运行”，社会库存去化放缓，短期内难以消化。

原材料与成本

电石价格小幅反弹，整体利润有修复。氯碱产业链整体复苏相对较强，烧碱价格反弹（华东地区上涨至1020元），对氯碱综合利润贡献较大。

动力煤价格呈现波动，电价整体稳定，原盐价格有所回暖。

市场运行与基差

近期基差偏弱， 南华工业品指数有所反弹，V2501合约与现货价差短时呈现负基差。

跨期价差结构开始偏空，市场关注“01-05”等跨期价差走势。

期货持仓量持续处于高位，表明市场参与者对PVC后市预期分歧较大。

后市展望与策略

展望后市，供应端产量较高，新增产能压力仍存；需求端难以支撑价格反弹。库存压力下，PVC逐步进入“累库”周期。

报告对后市持偏空观点，认为PVC供需偏弱，估值偏低，建议短期观望。需要关注房地产恢复节奏以及海外需求变化。

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