20260923-华泰期货-丙烯日报_成本支撑持续减弱_关注联合国大会进展_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了丙烯市场的近期价格走势、基差结构、生产利润与开工率、下游产品利润与开工率，以及库存情况。同时，结合地缘政治与国际油价变动，评估了丙烯成本支撑的弱化趋势及市场整体运行逻辑。整体来看，丙烯市场面临成本端支撑减弱、需求端承接有限、地缘不确定性上升等多重压力，市场情绪偏谨慎。

主要观点与关键信息

1. 丙烯价格与基差

• 主力合约收盘价：8981元/吨，较前一交易日下跌46元。
• 华东现货价：9525元/吨，下跌200元。
• 山东现货价：9375元/吨，下跌200元。
• 基差：
  • 华东基差544元/吨，较前一交易日下跌154元。
  • 山东基差394元/吨，较前一交易日下跌154元。

2. 成本端支撑减弱

• 国际油价高位回落，对丙烯成本端支撑逻辑弱化。
• 伊朗总统赴美出席联合国大会，关注中东局势发展，可能影响原油供应。
• 丙烷价格波动、PDH装置检修动态等均对丙烯成本形成不确定性。

3. 丙烯生产利润与开工率

• 开工率：当前丙烯开工率72%（+0%），PDH开工率或见顶回落。
• 进口利润：-378元/吨（-36），显示进口成本偏高。
• 生产利润：
  • PDH制生产毛利：1145元/吨（+74）。
  • MTO生产毛利：468元/吨（+40）。
  • 石脑油裂解生产毛利：620元/吨（-29）。
  • 丙烯腈生产利润：-839元/吨（+238）。
  • 酚酮生产利润：-259元/吨（+100）。

4. 丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率24%（+0.40%），生产利润75元/吨（+170）。
• 环氧丙烷：开工率67%（+4%），生产利润620元/吨（-29）。
• 正丁醇：开工率79%（+11%），生产利润1145元/吨（+74）。
• 辛醇：开工率74%（+3%），生产利润468元/吨（+40）。
• 丙烯酸：开工率71%（+1%），生产利润187元/吨（+110）。
• 丙烯腈：开工率77%（+3%），生产利润-839元/吨（+238）。
• 酚酮：开工率78%（+2%），生产利润-259元/吨（+100）。

5. 需求端压力

• 下游整体开工有所回升，但因丙烯原料价格高位，采购情绪谨慎。
• PP粉价差低位，利润承压，可能制约下游采购节奏。
• 仅PO及丁辛醇利润尚可，对需求端支撑有限。

6. 库存情况

• 丙烯厂内库存：52450吨（+3570），样本覆盖率20%。
• PP粉厂内库存：数据未直接给出，但可推测受利润承压影响，库存可能维持高位或有所积累。

市场策略

• 单边策略：观望。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

1. 美伊地缘发展动态：伊朗与美国的互动可能影响中东局势及原油供应。
2. 油价大幅波动：国际油价走势对丙烯成本支撑具有决定性影响。
3. 丙烷价格波动：丙烷作为替代品，其价格变化可能影响丙烯市场。
4. PDH装置检修动态：PDH装置开停工情况将直接影响丙烯供应。
5. 下游开工情况：下游利润恶化可能引发负反馈，进一步压制丙烯需求。

数据来源与图表说明

• 图表资料来源主要为钢联、同花顺、郑州商品交易所及华泰期货研究院。
• 图表内容涵盖：
  • 丙烯价格走势（主力合约、华东、山东、华南）。
  • 基差结构（华东、山东）。
  • 跨期价差（PL11-PL12、PL10-PL11）。
  • 生产利润与开工率（PDH、MTO、石脑油裂解、丙烯腈、酚酮等）。
  • 库存数据（丙烯厂内库存、PP粉库存）。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

免责声明

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