20220506-西南证券-虹软科技-688088.SH-2022年一季报点评_转型阵痛期_智能汽车前装突破在即_4页_1021kb

报告摘要

本文档是一份关于某公司2021年及2022年一季度财务表现与业务发展情况的分析报告，重点探讨公司在转型期面临的挑战与未来增长机遇。报告从财务数据、业务布局、盈利预测及投资建议等多个维度对公司的现状与前景进行了评估。

业绩短期承压：公司2021年营业收入同比下降16.12%，归母净利润下降44.01%；2022年Q1营业收入和归母净利润分别同比下降9.4%和55.9%。业绩下滑主要受全球芯片短缺、客户出货量减少及费用刚性影响。
智能手机业务受挫：由于全球智能手机市场格局震荡，公司原有客户（如华为、LG）出货量下滑，新客户（如荣耀）尚未释放产能，导致智能手机业务收入下降13.0%。
智能汽车前装业务布局：公司持续深耕智能汽车领域，已获得长城、长安、吉利、理想、本田等车厂的多款车型前装定点，部分车型已实现量产，预计未来将带来业绩增长。
技术积累与产品矩阵完善：公司已形成DMS、OMS、FACEID、AVM、BSD等十一类解决方案，同时正在拓展ARHUD、心率检测等新功能，技术实力雄厚。
业务多元化趋势明显：除智能手机和智能汽车外，公司积极拓展XR（扩展现实）、AloT等新兴终端市场，有望成为新增长点。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达32.3%，伴随智能汽车前装项目量产和手机业务恢复，公司有望逐步走出转型阵痛期，进入红利兑现阶段，维持“持有”评级。

指标/年度	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	573.02	657.28	826.78	1090.21
增长率	-16.12%	14.70%	25.79%	31.86%
归母净利润	140.79	179.27	239.09	326.27
增长率	-44.01%	27.34%	33.36%	36.46%
每股收益EPS	0.35	0.44	0.59	0.80
PE	63.30	49.71	37.27	27.31
PB	3.51	3.94	3.03	2.77

智能汽车前装业务：公司已获得多个主流车厂的前装定点，部分车型已实现量产，未来有望实现业绩兑现。
智能手机业务：短期受客户出货量波动和芯片短缺影响，但公司已推出多项新技术，如智能3D深度融合、暗光人像提升方案，屏下指纹方案已小批量量产，手机业务有望恢复。
技术储备与产品拓展：公司已形成多种视觉解决方案，正在积极拓展ARHUD、心率检测等新功能，产品矩阵逐步完善。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
EBITDA（百万元）	154.86	190.43	250.86	336.46
PS	15.55	13.56	10.78	8.17
EV/EBITDA	42.64	37.01	25.14	17.58

经营活动现金流净额：2021年为190.76百万元，2022年预计为-35.85百万元，之后逐步回升。
投资活动现金流净额：2021年为151.55百万元，2022年预计为37.20百万元，2023年后趋于稳定。
筹资活动现金流净额：2021年为-327.51百万元，2022年预计为-455.82百万元，2023年预计为467.95百万元，2024年预计为-15.11百万元。