20250819-华鑫证券-金能科技-603113.SH-公司事件点评报告_烯烃出海新篇章_公司业绩扭亏为盈_5页_322kb

金能科技（0603113.SH）2025年上半年实现扭亏为盈，营收与利润实现双增长。关键因素包括：

1. 烯烃产品出口增长：聚丙烯出口量达15.99万吨，是2024年全年的10倍以上，带动营收和利润提升；全球最大的PDH装置（180万吨/年丙烯）和PP产能（135万吨/年）增强了规模化优势。
2. 循环经济降本增效：“丙烷脱氢-炭黑-蒸汽-丙烷脱氢”循环产业链年增益约3.5亿元，提升产业韧性；研发费用率上升以加强高端产品研发（如抗冲共聚聚丙烯新产品）。
3. 费用优化与现金流：期间费用率总体下降，2025年上半年经营现金流增长42.61%；盈利预测显示未来三年归母净利润将持续增长，PE值逐步降至20倍以下，维持“买入”评级。
   风险包括市场竞争加剧、项目建设进度和产品价格波动等。

展望未来，金能科技依托产能扩张、成本控制和国际市场开拓，有望持续改善业绩，巩固烯烃产业链地位。