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五矿期货农产品早报2025-05-29总结

分析师：王俊（组长）、杨泽元（白糖、棉花）、斯小伟（生鲜）、联系人（F03114441）

一、大豆/粕类

1. 美豆受种植进度偏好及南美收割恢复影响回落，国内豆粕期货因9月后买船成本担忧及下游补库支撑震荡偏强。
2. 当前国内豆粕现货报价2850元/吨，成交841万吨，提货1866万吨，油厂开机率62.69%。预计6月中下旬或7月库存压力显现。
3. 美豆产区未来一周南部降雨增多，中部及北部降雨恢复，天气暂无明显扰动。巴西升贴水弱稳，国内大豆到港成本下行。
4. 预计2025/26年度美豆产量因面积下降或边际下调，形成利多支撑。国内豆粕库存因前期开机延迟处于低位，供应压力尚未完全释放。交易策略建议关注09合约成本区间波动，低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多兑现情况。

二、油脂

1. 马来西亚5月1-5日棕榈油产量同比增加6017%，出口量较上月同期下降9%。印尼6月参考价格下调，出口关税降低至52美元/吨。
2. 国内菜籽进口预计6月20万吨，7月18万吨，8月后明显减少。尽管菜油库存高企，企业仍积极采购俄罗斯及阿联酋菜油。
3. 美豆油因政策预期低于市场，价格大幅下跌。国内现货基差震荡，广州24度棕榈油基差09+450元/吨，江苏豆油基差09+320元/吨，华东菜油基差09+150元/吨。
4. 交易策略显示，短期油脂或震荡为主。中期若产量持续恢复，价格承压。原油下行及美豆油政策预期可能抑制估值，但印尼、印度及加拿大库存偏低仍存支撑。

三、白糖

1. 郑糖9月合约收盘价5795元/吨，较前日下跌0.79%。广西现货报价6110-6170元/吨，云南报价5890-5930元/吨，加工糖主流报价6360-6400元/吨。
2. 巴西中南部5月前四周出口糖15.7万吨，较上年同期日均出口量下降26%。外盘价差走弱，预示国际市场供应紧张阶段结束。
3. 国内产销良好，但价格下跌导致基差糖流入市场。进口利润窗口打开，未来进口供应增加，糖价走弱概率上升。交易策略维持反弹抛空思路。

四、棉花

1. 郑棉9月合约收盘价13330元/吨，上涨0.15%。CCIndex 3128B新疆机采提货价14320元/吨，较前日下跌20元/吨。
2. 美国棉花种植率52%，现蕾率3%，均低于五年平均水平。国内下游开机率环比下跌有限，库存去化小幅加速，基本面边际改善。
3. 长期供应压力下建议不做多，短期市场情绪偏空，文华商品指数跌至前低，预示棉价震荡走势，仍以反弹抛空为主。

五、鸡蛋

1. 全国鸡蛋均价299元/斤，主产区稳定，黑山维持27元/斤，馆陶下跌0.04元至258元/斤。供应充足，养殖单位积极出货，贸易商采购意愿下降。
2. 市场信心不足导致小蛋明显贴水大蛋，库存反复积累。交易策略建议维持近月反弹抛空，持仓过大时关注远月支撑。

六、生猪

1. 国内猪价涨跌互现，河南上涨0.03元至1468元/公斤，四川下跌0.01元至1441元/公斤。养殖端挺价情绪减弱，市场收猪积极性降低。
2. 北方猪价或稳定偏弱，南方成交尚可。短期现货偏弱，但进一步累库窗口期尚未关闭，期现货下行空间受限。长期供压背景下，建议观望。

图表显示大豆/粕类库存、油脂库存及各产区天气预测，白糖及棉花产量库存比与成本数据，鸡蛋、生猪养殖及市场供需指标。数据来源含MYSTEEL、WIND、海关及行业协会等。