计算机行业：科创板询价报告之普元信息（688118）华鑫证券-14页_1mb

报告摘要

普元信息（688118）科创板询价报告总结

核心内容

普元信息是一家专注于软件基础平台研发与服务的国内领先企业，面向金融、政务、能源、电信、制造业等行业提供云应用平台、大数据中台和SOA集成平台软件及技术服务。公司具备较强的技术研发能力，产品与服务在行业内具有较高的品牌知名度和市场认可度。

主要观点

行业前景：我国软件行业处于高速成长期，随着企业信息化需求的提升和数字化技术的普及，软件基础平台市场将持续增长，预计2019年市场规模将达到72.4亿元，同比增长11.4%。
公司优势：公司核心技术均为自主研发，拥有41项核心技术、24项发明专利和166项软件著作权，同时建立了独特的iPALM研发体系并通过CMMI5级认证，具有较高的技术壁垒和行业竞争力。
客户结构：公司客户覆盖金融、政务、能源、电信、制造业等多个领域，主要客户包括工商银行、交通银行、上海黄金交易所、中国移动等大型企业，前五大客户销售额占比达23.88%。
财务表现：2018年公司实现营业收入34亿元，归母净利润4.8亿元，2019年前三季度营收增长20.64%。公司财务结构稳健，具备良好的现金流质量。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2018A	2019E	2020E	2021E
营业收入	34.0	41.1	49.0	57.3
营业利润	5.1	5.8	7.0	8.3
归母净利润	4.8	5.4	6.5	7.7
EPS（元）	0.72	0.60	0.71	0.85

估值建议

建议询价区间：[25.34，32.94]元/股
合理市值：26.22亿元（IPO摊薄后）
对应股价：29.14元/股
对应2019年PE：48.56倍

估值方法

相对估值法（PE）
- 可比公司2019年PE平均值为63.1倍
- 普元信息合理PE估值为37.86元/股
现金流折现法（DCF）
- 合理估值为20.43元/股
- 对应2019年PE为34.02倍
- 对应市值为18.52亿元

综合估值

综合相对估值与绝对估值的平均值，得出公司合理市值为26.22亿元，对应股价为29.14元/股。

融资与募投计划

发行股份数量：不超过2385万股（不考虑超额配售选择权）
募集资金总额：3.3亿元
募投项目：
- 云应用平台研发升级项目（14.9亿元）
- 大数据中台研发升级项目（12.1亿元）
- 研发技术中心升级项目（6.4亿元）

风险提示

行业景气度不及预期
下游需求不及预期
技术更新换代的风险
市场系统性风险

对标公司分析

公司主要对标A股基础软件行业上市公司包括宝兰德、用友网络、东软集团和东方通。其中，东方通和宝兰德在毛利率、研发费用率等方面表现优于普元信息，但普元信息在技术壁垒和行业应用方面具有优势。

股权结构

控股股东为刘亚东，持股比例为32.15%
公司通过多次增资扩大股本，2019年4月新增注册资本478万元

投资评级说明

个股投资建议：审慎推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅为5%—15%）
行业投资建议：中性（预期行业相对沪深300指数涨幅基本持平）

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分析师：魏旭银
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