20240915-国联证券-美国8月CPI数据点评_核心通胀韧性使得降息预期降温_20页

美国8月CPI数据点评：核心通胀韧性抑制降息预期

核心观点：

2024年9月15日公布的美国8月CPI数据表明，CPI环比持平0.2%，同比从2.9%降至2.5%；核心CPI环比超预期上升0.3%（预期0.2%）。尽管环比数据略超预期，但核心通胀显著韧性压制市场对美联储激进降息的预期。

关键数据：

• CPI：环比增长0.2%，同比从2.9%降至2.5%。
• 核心CPI：环比增长0.3%（此前预期0.2%），同比稳定在3.2%。
• 结构分解：服务通胀环比回升，商品通胀继续通缩，二手车通胀环比降幅略有收窄。
• 居所通胀：环比上升0.5%，同比增至5.2%，仍是核心通胀反弹的主要拉动力。

对美联储降息预期的影响：

• 9月降息概率预期均为100%，但降息50基点的概率从约33%降至15%，降息25基点概率增至80%以上。
• 到12月美联储累计降息100个基点的概率降至90%以下，较此前进一步下降。
• 市场仍预计今年底或做一次50基点降息，并认为年内共有2-3次降息。

市场反应：

当日美国股市低开高走，纳斯达克指数上涨约2.17%，标准普尔500指数上涨1.07%。仅必需消费品、金融、能源等行业录得下跌，科技与非必需消费板块表现较好。国债利率小幅上行，反映出市场对降息节奏放缓的预期调整。

风险评估与展望：

尽管通胀数据缓和，但核心通胀韧性表明服务价格压力持续，美联储不具备立即大幅降息的基础。分析师认为，年内降息是大概率事件，但9月极有可能为第一次降息，且幅度仅有25基点。同时需警惕经济放缓超预期、地缘政治动荡等扰动因素。

总结（中国）：

美国8月CPI同比降温，但核心CPI环比超预期反弹。尤其是服务业价格压力加强，压制了美联储快速降息预期。预计美国仍将保持渐进式降息路径。市场在9月降息概率维持高位的同时，下调了对此次降息幅度的预期，以及12月累计降息100基点的预期。