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节前锌铝市场波动加剧，建议交投谨慎

核心内容概述

节前锌铝市场出现明显波动，锌价和铝价均受到供需变化、疫情形势及库存调整等多重因素影响。锌市场因矿端紧缺和部分炼厂检修而承压，铝市场则因成本支撑和需求端表现良好而维持坚挺。整体来看，市场对节前消费淡季和疫情对供应链的影响存在担忧，但中线供需逻辑仍对价格形成支撑。

锌市场分析

市场变动

• 本周伦锌下跌5.08%，至2571美元/吨。
• 沪锌主力下跌2.90%，至19415元/吨。
• LME锌(0-3)升贴水由-23.75美元/吨降至-22.75美元/吨。

锌矿市场

• 国外矿价持稳在70-90美元/吨。
• 国内矿加工费环比下探至3500-3700元/吨，较上周下降100元。
• 南非港口封闭影响进口矿到港时间，市场担忧2月供应紧张。
• 氧化锌需求端及上游原料无明显变化，价格预计持稳。

库存变动

• 国内锌锭库存12.34万吨，周环比减少0.71万吨。
• 上期所锌库存4.47万吨，周环比增加0.15万吨。
• LME锌库存增加10.14万吨至29.29万吨。

下游消费

• 镀锌企业整体开工率81.58%，产能利用率70.67%，周环比下降1.12%。
• 周产量85.01万吨，环比下降1.35万吨。
• 镀锌库存108.1万吨，周环比增加1.52万吨。
• 彩涂企业整体开工率81.08%，产能利用率66.34%，周环比下降7.01%。
• 彩涂周产量18.35吨，环比下降1.94万吨。
• 彩涂库存20.78万吨，周环比增加0.45万吨。
• 涂镀总库存128.88万吨，周环比增加1.97万吨。

中线供需逻辑

• 冶炼厂开工率逐渐恢复，需求端仍有所期待。
• 预计锌锭累库幅度有限，对锌价构成支撑。

综合观点

• 矿端紧缺加剧，部分炼厂压缩产量，春节前或有更多检修。
• 需求端季节性减弱，下周放假企业增多，但整体看全球货币仍偏宽松，国内库存未明显累积，供需边际向好支撑锌价。
• 建议锌价超调后延续强势，单边策略中性，套利策略观望。

铝市场分析

市场变动

• 本周伦铝下跌0.88%，至1977美元/吨。
• 沪铝主力上涨0.67%，至15005元/吨。
• LME铝现货(0-3)升贴水由5.75美元/吨降至-1.15美元/吨。

成本分析

• 氧化铝现货价格维持在2300-2350元/吨区间。
• 短期价格有小幅上行空间，但空间有限。
• 中线看成本端供给增加预期，价格仍有小幅下跌空间，但冶炼厂生产弹性较高，成本压缩空间有限。

库存变动

• 铝锭社会库存68.8万吨，周环比减少0.2万吨。
• 上期所铝库存23.95万吨，周环比增加0.32万吨。
• LME铝库存143.11万吨，周环比增加1.43万吨。

行业消息

• 供应端新产能投放有限，仅有云南神火和其亚继续释放。
• 中国2020年12月原铝进口量环比增长129.52%，同比增长1513.05%。
• 2020年全年原铝进口量同比大幅增长1312.30%。

中线供需逻辑

• 全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速复产。
• 需求端仍有所期待，预计铝锭累库幅度有限，对铝价构成支撑。

综合观点

• 下游加工企业将在月中下旬逐渐停工，需求收缩。
• 但地产和汽车需求良好，消费地再度去库。
• 铝价预计维持上涨趋势，建议超调后仍维持买入操作。
• 单边策略谨慎看涨，套利策略维持跨期或期现正套。

风险提示

• 锌：美国财政刺激力度不及预期、锌精矿加工费止跌、节前季节性消费淡季。
• 铝：累库幅度超预期、美国财政刺激力度不及预期、节前季节性消费淡季。

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