20240712-国联证券-农林牧渔_如何看待当前水产饲料行业的竞争情况__11页_553kb

水产饲料行业分析总结

核心内容概述

2023年我国水产饲料产量同比下降4.9%，主要由于普通水产品价格低迷，养殖户信心和投料积极性受到抑制。2024年水产饲料市场容量或继续下降，主要受水产价格低迷、养殖成本上升以及异常天气影响。行业竞争加剧，头部企业凭借综合能力实现逆势增长，投资建议偏向于关注行业龙头。

主要观点

1. 水产饲料产量变化趋势

• 2016-2018年：水产饲料产量整体上升。
• 2019-2020年：产量出现负增长，主因是水产品价格低迷，养殖端积极性降低。
• 2021-2022年：水产价格回升和饲料渗透率提升带动产量恢复增长。
• 2023年：产量为2344.4万吨，同比下降4.9%，主因是普通水产品价格低迷，影响养殖户投料意愿。

2. 行业竞争格局

• 行业呈现“两超多强”格局，以“海大集团+通威股份”双龙头，其他企业如新希望、粤海饲料、恒兴饲料等紧随其后。
• 2020年市占率：
  • 海大集团：18%
  • 通威股份：13%
  • 二者合计：30%
• 2023年市占率变化：
  • 海大集团：从14%增长至22%
  • 新希望：从4.8%增长至7.3%
  • 粤海饲料：从3.9%降至3.7%

3. 2024年市场展望

• 市场容量或下降：由于普通水产品价格持续低迷，养殖户投苗积极性降低，导致2024年水产品存塘量下降，进而影响饲料需求。
• 异常天气影响：2024年一季度华南气候不佳，二季度全国降雨频繁，影响饲料投喂，进一步压制市场容量。

4. 行业竞争加剧原因

• 价格战驱动：主要由以下因素引发：
  • 水产价格低迷，企业为稳定市场份额或实现逆势增长而降价；
  • 原材料价格上升，具备成本优势的企业以低价策略扩大市场；
  • 部分产品同质化严重，企业通过降价提升竞争力。
• 头部企业策略：
  • 通威农发：在华南地区对生鱼饲料发动价格战，2024年拓展至草鱼、加州鲈、罗非鱼、鳜鱼、鲮鱼等。
  • 海大集团：在华南地区逆势降价，提供高质中价产品，帮助养殖户提升盈利，实现销量增长。

关键信息

• 市场集中度高：对虾饲料市场集中度较高，2023年五大企业占据73%市场份额，其中海大集团市占率34%，通威股份11%，澳华集团20%，恒兴集团18.2%，粤海集团13.5%。
• 特种水产饲料发展迅速：2021年特种水产配合饲料产量为220.8万吨，较2016年增长58%。主要品种包括海水鱼饲料、鳖饲料、鳗鲡饲料等，合计占比超70%。
• 行业面临挑战：
  • 极端天气风险：如降雨、台风等可能影响水产动物摄食，导致饲料投喂减少。
  • 养殖疫病风险：如对虾“EMS疫病”等可能抑制养殖规模，短期减少饲料需求。
  • 原材料价格波动风险：鱼粉、豆粕等价格大幅波动，增加中小企业的成本压力。

投资建议

• 重点推荐企业：海大集团，因其在2018-2023年间市占率显著提升，且具备较强的产品和服务能力。
• 建议关注企业：粤海饲料，其在特种水产饲料市场有较强布局，且市占率稳定。
• 行业评级：强于大市（维持），预计在2024年水产价格回暖后，饲料需求有望恢复增长。

风险提示

• 天气异常：可能导致养殖存栏波动，影响饲料需求。
• 疫病爆发：如对虾“EMS疫病”等，可能抑制养殖规模，影响饲料销售。
• 原材料价格波动：如鱼粉、豆粕价格大幅上涨，增加企业成本压力，影响利润空间。

总结

水产饲料行业在2023年受普水行情低迷影响，产量同比下降。2024年市场容量或进一步下滑，但头部企业通过降价、提供补贴、增强服务等方式，在竞争中占据优势。随着水产价格回暖及养殖户信心恢复，行业有望逐步复苏，建议重点关注海大集团和粤海饲料等龙头企业。同时，行业面临极端天气、疫病及原材料价格波动等多重风险，需加强成本控制与市场应对策略。