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原油周报总结

核心内容概述

本周原油市场整体呈现区间震荡格局，主要受地缘政治因素影响。尽管地缘局势未明显缓和，但双方对恢复航道通航目标一致，短期内供需格局未出现显著改善。与此同时，近端库存持续去库，而远期供应恢复预期增强，对油价形成压制。宏观层面，日本央行加息预期与美联储加息反复，对需求端形成压制，但全球需求仍有一定韧性，尤其是在低库存背景下。整体来看，市场短期内缺乏明确方向，关注地缘冲突进展及9月供需兑现情况。

主要观点

• 地缘因素主导油价走势：尽管霍尔木兹海峡和曼德海峡流量维持低位，但美伊双方对恢复航道通航目标一致，短期冲突未升级，导致油价上行动能不足。
• 供应恢复预期压制油价：OPEC+减产协议已较充分定价，交易主线转向逐月小幅增产。美国页岩油产量维持高位，巴西圭亚那等非OPEC地区产能释放，全球原油供给边际宽松趋势稳固。
• 需求端表现分化：宏观环境对需求形成压制，但北半球炼厂逐步进入季节性检修窗口期，成品油裂解价差走强，显示需求仍具韧性。高油价对需求复苏形成抑制。
• 库存变化：美国商业原油库存周累库1742万桶，但战略石油储备库存加速去库611万桶，整体去库趋势未变。
• 基差与月差结构：SC原油基差维持偏强，近月合约支撑坚实；远月合约受供给恢复预期和宏观需求偏弱压制，呈现近强远弱格局。

关键信息

供应情况

• OPEC+产量：2026年7月OPEC原油产量为1944万桶/日，环比2026年6月回升187万桶/日。
• 主要产油国产量：
  • 沙特：7,400千桶/日
  • 伊拉克：2,300千桶/日
  • 伊朗：2,500千桶/日
  • 利比亚：1,390千桶/日
  • 加蓬：210千桶/日
  • 卡塔尔：600千桶/日
  • 厄瓜多尔：550千桶/日
  • 委内瑞拉：1,160千桶/日
  • 安哥拉：1,100千桶/日
  • 尼日利亚：1,560千桶/日
  • 赤道几内亚：70千桶/日
  • 科威特：1,570千桶/日
  • 阿尔及利亚：1,000千桶/日
  • 阿联酋：3,900千桶/日
  • 刚果：280千桶/日

需求情况

• 宏观因素：日本央行加息预期与美联储加息反复，对需求形成压制。
• 炼厂检修：北半球炼厂逐步进入季节性检修窗口期，成品油裂解价差小幅走强。
• 国内需求：国内开工率小幅恢复，需求仍具韧性，但高油价抑制需求复苏。

库存数据

• 美国商业原油库存：截至8月7日当周，库存为4.24亿桶，周累库1742万桶。
• 美国战略石油储备库存：截至8月7日当周，库存为2.99亿桶，周去库611万桶。
• 全球库存趋势：整体去库趋势未变，地缘冲突未明显缓和。

基差与月差

• SC原油基差：维持偏强平稳运行，国内港口现货货源偏紧，支撑坚实。
• 月差结构：近月合约受现货偏紧、到港延迟支撑，远月合约受远期供给恢复预期与宏观需求偏弱压制，近强远弱格局延续。

供需展望

• 短期走势：油价短时维持区间震荡格局，深跌或大幅上行均缺乏驱动。
• 中期趋势：OPEC+减产协议延长已定价，全球原油供给边际宽松趋势稳固，对油价形成压制。
• 长期展望：中长期来看，霍尔木兹海峡恢复符合大部分国家利益，但整体大方向偏空。

数据来源

• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心

风险提示

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