20171109-东北证券-交通运输_O2O融合深化_互联网+流通_再度升级_43页_3mb

物流/交通运输行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕“互联网+流通”新趋势，分析了电商、新零售、物流以及免税店四大方向的发展机遇，强调了零售革命对社会流通体系的深刻影响。报告指出，随着大数据、人工智能等技术的迭代，零售业正经历从消费线上化到“新零售”的升级过程，推动了消费方式、产业模式和技术能力的全面变革。

主要观点

• 零售革命驱动流通升级：零售革命从消费方式、产业模式和技术能力三个方面推动社会流通体系的升级。
• 电商推动消费线上化：电商通过重构“人货场”实现成本降低、效率提升和体验优化，成为推动零售线上化的重要力量。
• 新零售趋势明显：以消费者体验为中心的数据驱动零售模式，实现线上线下融合，满足消费者对个性化和精准服务的需求。
• 物流行业迎来技术升级：智能设备（如无人仓、无人驾驶）、大数据和人工智能技术正全面推动物流行业的效率和成本优化。
• 免税行业快速发展：受政策支持和旅游回暖影响，免税行业迎来发展机遇，尤其是机场免税和离岛免税。

关键信息

电商行业

• 电商模式通过缩短销售链条实现降本增效，成为零售业的重要组成部分。
• 电商代运营行业市场空间大，行业处于高增长期，2016年宝尊电商交易规模达113亿元，市场份额高。
• 跨境电商持续增长，2015年交易规模达4.8万亿元，预计未来五年保持20%的高增速。

物流行业

• 电商自建物流、快递、供应链等模式不断优化，推动物流“仓干配”一体化发展。
• 京东、苏宁等企业通过自建物流体系，提高配送时效和客户体验。
• 快递公司向快运和仓储业务拓展，形成“互联网+流通”新模式。
• 技术全面升级，包括智能设备、大数据和人工智能的应用，提升物流效率和降低成本。

新零售模式

• 新零售以消费者体验为中心，重构“人货场”结构，实现线上线下融合。
• 通过数据驱动，精准满足消费者个性化需求，推动零售业向“人人市场”发展。
• 主要企业如阿里、京东、永辉等在“人货场”方面各有侧重，尚未形成全要素整合。

免税行业

• 中国免税行业正当时，受益于政策支持和旅游回暖。
• 机场免税和离岛免税成为主要增长点，中免集团和日上免税行在市场中占据主导地位。
• 多地区机场免税店招标，中免成为最大赢家，加速扩张。

投资建议

• 宝尊电商：服务壁垒深厚，品牌电商龙头有望整合市场。
• 跨境通：政策红利保增长，品牌规模筑壁垒。
• 苏宁云商：O2O转型初见成效，各板块协同推进。
• 京东：盈利能力持续改善，迎战阿里向万亿迈进。
• 怡亚通：380平台扎实筑基，生态战略后续推进。
• 传化智联：构建闭环系统，积极打造道路运输生态圈。
• 中国国旅：免税龙头加速扩张，发展正当时。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 技术迭代速度低于预期

重点公司财务数据

图表概览

• 图1：全球四次零售革命概况
• 图2：第四次零售革命趋势
• 图3：2009-2016年中国网民数量与互联网普及率
• 图4：2009-2016年中国网购网民数量与渗透率
• 图5：网购交易市场规模
• 图6：手机端交易规模占网购比例
• 图7：2009-2016年中国网络零售市场组成
• 图8：2016年中国网上零售B2C市场份额
• 图9：阿里巴巴GMV及增速
• 图10：京东GMV及增速
• 图11：电商代运营市场规模及增速
• 图12：电商代运营市场在网络零售市场的渗透率
• 图13：2016Q3运营商服务天猫店铺数分布
• 图14：2016年宝尊电商交易规模及占比
• 图15：天猫各行业金牌代运营服务商和银牌代运营服务商
• 图16：宝尊电商GMV变化趋势
• 图17：宝尊电商营业收入变化趋势
• 图18：宝尊Non-GAAP营业利润及利润率趋势
• 图19：宝尊Non-GAAP净利润及净利率变化趋势
• 图20：中国跨境电商发展历程
• 图21：2008年-2020年跨境电商交易规模及我国货物进出口总值
• 图22：2012-2020年跨境电商零售及B2B市场占比
• 图23：2012-2020年跨境电商进口及出口市场占比
• 图24：2012-2015年跨境电商结构占比
• 图25：2015年出口跨境电商B2B市场企业市场份额
• 图26：2015年进口跨境电商B2C企业市场份额
• 图27：跨境通业务概览
• 图28：全国50家重点大型零售企业按月同比增速
• 图29：全国百家大型零售企业按月同比增速
• 图30：17H1社零总额（剔除汽车石油）同比企稳
• 图31：2017年以来CPI同比增速回暖明显
• 图32：国内B2B平台运营模式
• 图33：2012-2016年全球供应链和物流技术行业投资额及笔数
• 图34：2012-2016年全球供应链和物流技术行业投资额及笔数（季度）
• 图35：京东电商物流仓储配送模式
• 图36：菜鸟网络仓干配布局及数据资金支持
• 图37：公路运输分类及快递业务拓展趋势
• 图38：怡亚通深度供应链模式与传统模式对比
• 图39：机器人vs人工单位时间成本
• 图40：菜鸟网络天网地网人网介绍
• 图41：移动互联网快递物流行业及互联网货运行业应用用户规模
• 图42：2017年6月同城物流行业热门APP用户规模
• 图43：2017年6月干线物流行业主要企业APP用户规模
• 图44：2017年7月即时配送市场主流厂商移动app活跃用户
• 图45：2012-2019年即时物流行业订单量
• 图46：传统物流生产要素与未来物流生产要素对比
• 图47：区块链未来对物流的影响
• 图48：全球免税行业规模
• 图49：中国免税购物人次
• 图50：中国免税市场规模预测
• 图51：中韩免税行业规模对比
• 图52：2015中国免税市场竞争格局市占率
• 图53：我国离岛免税购物人次
• 图54：我国离岛免税销售额
• 图55：我国离岛免税人均消费
• 图56：2013-2016年海南旅游人次
• 图57：2013-2016年海南旅游总收入
• 图58：三亚旅游人次
• 图59：三亚旅游总收入

表格概览

• 表1：主要零售企业在人、货、场的布局
• 表2：京东物流、菜鸟物流、苏宁物流、四通一达物流服务对比
• 表3：京东、苏宁、阿里、国美、聚美及唯品会电商物流模式对比
• 表4：快递拓展快运及仓储事件汇总
• 表5：京东亚洲一号与苏宁云仓对比
• 表6：我国主要免税企业简介
• 表7：我国主要机场招标情况
• 表8：2016年中国主要机场吞吐量情况
• 表9：香港机场免税店规模情况
• 表10：离岛免税政策变化调整情况
• 表11：宝尊电商主要财务数据
• 表12：跨境通主要财务数据
• 表13：苏宁云商主要财务数据
• 表14：京东主要财务数据
• 表15：怡亚通主要财务数据
• 表16：传化智联主要财务数据
• 表17：中国国旅主要财务数据