20260907-德邦证券-8家中央金融企业补充核心一级资本学习思考_财政金融协同有望成为本轮核心政策抓手_7页_740kb

文档总结：财政金融协同成为本轮核心政策抓手

核心内容

2026年9月，中国工商银行等8家中央金融企业发布增资计划，合计补充核心一级资本3600亿元。财政部将发行特别国债3000亿元，用于支持这些企业补充资本。这一举措标志着财政金融协同政策的进一步深化和拓展，成为当前宏观调控的重要工具。

主要观点

1. 财政金融协同政策的实施背景
   当前我国经济面临地方政府可支配财力下降、经济“K型”分化等问题，传统财政和货币政策难以满足经济治理需求，亟需新的政策工具。

2. 财政金融协同政策的创新与特点

   • 覆盖范围扩大：本轮政策不仅涵盖国有大型商业银行，还扩展至政策性金融机构和国有商业保险公司，主体范围更加广泛。
   • 募资对象多元化：除财政部外，还包括中国烟草总公司及相关子公司，体现出大型央国企利润上缴支持改革发展的新思路。
   • 政策意图更加丰富：不仅支持风险化解和企业稳健经营，还强调政策性金融机构的市场引导作用，以及通过保险资金支持实体经济和增强资本市场稳定性。

3. 政策工具的优化与实施

   • 贴息政策拓宽：将流动资金贷款和信用卡分期消费纳入贴息范围。
   • 经办机构增加：贴息政策覆盖范围扩大至约400家金融机构，提升政策可及性。
   • 额度上限提高：中小微企业贷款贴息上限由5000万元提高至7500万元，服务业经营主体贷款贴息上限由1000万元提高至2000万元，个人消费贷款贴息上限由3000元提高至5000元。

4. 政策协同推进机制
   国务院、发改委、财政部等部门在8月下旬密集释放积极政策信号，通过不同会议形式推动财政金融协同政策的落地与实施，强调政策常态化和长效化。

5. “六张网”与“两重”建设
   国家发展改革委推动“六张网”和“两重”建设，强调政银企协作、项目库建设、投融资机制优化等，以加快重大项目建设和形成实物工作量。

关键信息

• 增资计划：8家中央金融企业计划共增资3600亿元，其中工商银行、农业银行分别募集1000亿、1600亿元，财政部向政策性金融机构及保险公司注资合计约500亿元。
• 特别国债发行：财政部计划发行特别国债3000亿元，用于支持中央金融企业补充资本。
• 政策信号密集：8月下旬以来，国务院、发改委、财政部等部门共释放10余次积极政策信号，强调财政金融协同的政策意图。
• 政策工具创新：财政金融协同政策通过贴息范围拓宽、经办机构增加、额度上限提高等方式，提升政策精准性和有效性。
• 支持重点：政策聚焦于新质生产力、科技企业、服务业、消费等领域，旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

风险提示

• 政策执行效果不及预期。
• 地方对政策的理解和配套措施不足。
• 经济恢复节奏不及预期。

表格摘要

分析师与研究助理简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。
• 何明洋：德邦证券政策研究中心负责人，经济学博士、理学硕士。

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