20180110-中泰证券-全视角-个股_五粮液_口子窖_安踏体育_智飞生物_中际旭创_宝信软件_15页_641kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了中泰研究所分析师在2017-2018年间对多个行业和个股的研究观点与分析，涵盖金融、医药、电子、轻工、社服、零售、地产等领域。核心内容包括行业趋势分析、个股业绩表现、盈利预测、风险提示以及投资建议。

主要观点与关键信息

金融行业分析

• 券商板块：
  • 2017年12月，28家上市券商合并口径营业收入229亿元，环比+69%，同比+21%；净利润80.5亿元，环比+69%，同比+63%。
  • 佣金竞争激烈，经纪业务承压，但两融余额持续高位。
  • 18年IPO将稳健发展，再融资规模回升，券商投行业绩有望改善。
  • 自营业务受资管新规影响，但债券业务压力有所缓解。
  • 建议关注华泰证券、广发证券、中信证券、国泰君安、东方证券等大券商。

医药行业分析

• 智飞生物：

  • 2017年三季报显示，公司收入和净利润均大幅增长，盈利预测显示未来三年业绩将快速增长。
  • 4价HPV疫苗和AC-Hib三联苗是主要增长动力，未来销售有望推动业绩增长。
  • 与美年健康、中国妇基会等合作加强，推动市场教育和产品推广。
  • 风险包括新药研发不达预期、药品降价风险。

• 恒瑞医药：

  • 与美国TG Therapeutics达成BTK抑制剂授权协议，获得约3.47亿美元首付款和销售提成。
  • 公司创新药进入收获期，未来业绩有超预期可能。
  • 风险包括新药研发不达预期、药品降价风险。

电子行业分析

• 蓝思科技：

  • 2017年全年净利润预计20.46-23.47亿元，同比增长70-95%。
  • Q4单季盈利创历史新高，主要得益于大客户拉货和产能利用率提升。
  • 双玻璃方案成为中高端机型主流，公司有望受益于行业爆发。
  • 预计2017-2019年净利润分别为22.5亿、35.7亿、50.3亿，增速分别为87%、59%、41%。
  • 风险包括双面玻璃方案渗透率低预期、3D玻璃渗透率低预期。

• CES 2018前瞻：

  • 智能汽车、智能家居及消费电子创新是未来三大主线。
  • 建议关注德赛西威、国光电器、歌尔股份、京东方A、信维通信、立讯精密等。
  • 风险包括智能汽车推进进度低于预期、面板价格超预期下滑、智能手机销量低预期。

纺织服装行业分析

• 安踏体育：
  • 多品牌战略成效显著，主品牌及FILA等子品牌均实现良好增长。
  • 供应链优势和品牌矩阵助力公司错位竞争，实现持续增长。
  • 2017-2019年EPS预计分别为1.17/1.40/1.68元。
  • 风险包括新品牌开店进展低于预期、市场推广费用高于预期、市场竞争加剧。

食品饮料行业分析

• 五粮液：

  • 2017年三季报显示，收入和净利润均超市场预期，毛利率下降但期间费用率明显改善。
  • 公司品牌力强，省外扩张潜力大，是白酒行业低估值优选标的。
  • 预计2017-2019年收入分别为294.88亿、364.69亿、433.19亿，净利润分别为89.41亿、116.77亿、142.50亿。
  • 风险包括高端酒动销不及预期、三公消费限制加强、食品安全问题。

• 口子窖：

  • 2017年三季报显示，公司收入和净利润均稳步增长，盈利预测显示未来三年持续增长。
  • 品牌力和省外扩张是主要增长点。
  • 预计2017-2019年收入分别为33.5亿、41.2亿、50.3亿，净利润分别为10.1亿、13.0亿、16.2亿。
  • 风险包括三公消费限制加强、中高端酒动销不及预期、食品安全问题。

通信行业分析

• 中际旭创：

  • 苏州旭创首次并表，光模块业务增长显著。
  • 公司作为全球高速光模块龙头，受益于数据中心市场增长。
  • 预计2017-2019年净利润分别为2.30亿、6.40亿、8.30亿，EPS分别为0.54元、1.51元、1.96元。
  • 风险包括云服务商需求不及预期、国内云服务商部署进度不及预期、5G建设进度不及预期。

• 宝信软件：

  • 软件信息化与IDC双轮驱动，国企改革释放发展活力。
  • 宝之云IDC项目在2018年将全面投产，利润弹性较大。
  • 预计2017-2019年净利润分别为4.11亿、5.65亿、7.20亿，EPS分别为0.53元、0.72元、0.92元。
  • 风险包括软件信息化投资建设低于预期、IDC大客户上架进度低于预期。

轻工行业分析

• 志邦股份：

  • 实施“全屋定制”战略，投资木门生产线，扩展产品线。
  • 2017-2019年预计营收分别为21.2亿、28.2亿、38.6亿，净利润分别为2.38亿、3.15亿、4.11亿，EPS分别为1.49元、1.97元、2.57元。
  • 风险包括房地产调控、行业竞争加剧、原材料价格上涨。

• 尚品宅配：

  • 推出HOMKOO整装云平台，打造全屋定制模式。
  • 产能布局西进，形成华南、华东、西南三足鼎立格局。
  • 2017-2019年预计营收分别为53.64亿、73.49亿、98.80亿，净利润分别为3.85亿、5.62亿、7.93亿，EPS分别为3.57元、5.20元、7.34元。
  • 风险包括项目实施不达预期、资金财务风险、管理能力不足。

零售行业分析

• 苏宁云商：
  • Q3营收和净利润均大幅增长，双线模式验证成功。
  • 线上活跃用户增长显著，线上收入增长快于线下。
  • 与阿里合作深化，预计全年GMV总量达200亿元。
  • 预计2017-2019年营收分别为1845.23亿、2263.96亿、2846.16亿，净利润分别为9.44亿、19.48亿、45.31亿。
  • 风险包括线上线下融合不及预期、与阿里合作不顺畅、线上竞争加剧。

社服行业分析

• 首旅酒店：

  • 产品升级持续，RevPAR增长显著。
  • 如家品牌贡献主要利润，轻资产化趋势明显。
  • 预计2017-2019年净利润分别为6.71亿、9.01亿、11.67亿，EPS分别为0.82元、1.10元、1.43元。
  • 风险包括宏观经济影响、大型疾病、公司经营风险。

• 锦江股份：

  • 铂涛盈利能力持续释放，轻资产化趋势明显。
  • Q3扣非后净利润增长显著，预计未来三年净利润分别为8.07亿、9.68亿、12.21亿，EPS分别为0.84元、1.01元、1.28元。
  • 风险包括加盟管理、扩张速度、海外业务风险。

地产行业分析

• 蓝光发展：
  • 2017年签约金额738亿元，同比增长117.6%，远超销售目标。
  • 通过多元化拿地模式，有效控制成本。
  • 2017-2019年EPS分别为0.65元、1.1元、1.73元。
  • 风险包括销售不达预期、行业调控及流动性收紧。

总结

整体来看，2017-2018年多个行业呈现增长趋势，其中券商、医药、电子、轻工、社服和地产板块表现突出。公司业绩增长主要依赖于行业景气度提升、战略转型、新产品推出及市场拓展。分析师建议关注具有较强竞争力和增长潜力的龙头企业，并提醒投资者注意行业政策、市场竞争及宏观经济等风险因素。