20230424-天风证券-保利发展-600048.SH-销售跻身第一_投资坚持聚焦_5页

保利发展2023年第一季度报告指出，公司实现营业收入39989亿元，同比增长1917%，归母净利润2721亿元，同比增长752%。销售规模继续保持强劲增长，销售金额达114130亿元，同比增长258%，核心城市聚焦策略有效。2023Q1业绩主要受益于费效管控改善，费用率下降和资产处置收益增加，但毛利率同比下降6.0个百分点至21.93%。土地投资更为谨慎，新增土储规模下降，但核心城市占比提升。财务稳健，资产负债率77.85%，净负债率69.65%，现金短债比2.19，符合"三道红线"要求。融资渠道通畅，近期发债成功。投资建议维持"买入"评级，预计2023-2025年归母净利润分别为21562亿元、23561亿元、26249亿元。风险包括行业政策变化、销售不及预期和宏观经济不确定性。