20251106-山西证券-协创数据-300857.SZ-Q3收入持续高增长_算力业务布局持续加码_5页_413kb

协创数据（300857.SZ）2025年三季报显示总收入为83.31亿元，同比增长54.43%；前三季度归母净利润为6.98亿元，同比增长25.30%。其中第三季度单季收入达到33.87亿元，同比增长86.43%，归母净利润2.66亿元，同比增长33.44%。

业绩增长主要由算力业务的放量驱动，服务器再制造和数据存储业务协同效应显著，对收入增长起推动作用。尽管收入增长，但公司毛利率小幅下降0.19个百分点至17.65%，净利率亦因利息费用增加而下降至8.22%。

分析师预测，未来几个季度公司有望凭借在算力服务器维保方面的优势，快速获得算力租赁订单，从而进一步贡献业绩增长。公司正在积极通过多元化融资渠道补充资金，并计划在香港联交所上市发行H股，为拓展新业务提供资金支持。

山西证券给予公司“买入-A”评级，预计2025-2027年每股收益分别为3.29元、5.65元、8.38元，对应2025年PE为47.7倍，2026年PE为27.8倍，2027年PE为18.7倍。公司未来收入将持续增长，新兴的算力云业务将推动长期业绩增长。

主要风险包括技术研发、全球化经营、原材料价格波动等。