餐饮旅游行业2018年四季度投资策略报告：整体平稳运行，长期关注绩优标的-20180914-渤海证券-23页-1mb

餐饮旅游行业2018年四季度投资策略报告总结

核心内容概述

2018年四季度，渤海证券对餐饮旅游行业进行了投资策略分析，认为行业整体保持平稳运行，具备长期投资价值。报告重点分析了旅游市场整体表现、海南免税行业的发展、酒店行业复苏趋势以及板块内个股表现，并对行业未来发展趋势提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 旅游市场整体表现

• 国内游：2018年上半年国内旅游人次达28.26亿人，同比增长11.4%；国内旅游收入2.45万亿元，同比增长12.5%。
• 出境游：出境旅游人次达7131万人，同比增长15%，显示出出境旅游市场持续增长的态势。
• 节假日旅游：春节、五一、端午节等节假日旅游市场表现活跃，自驾游、乡村游、生态游成为主流，消费呈现个性化、品质化趋势。
• 重点景区：部分重点景区如三亚八大景区、三亚南山等表现突出，游客接待量和旅游收入均实现增长。

2. 海南免税行业高速增长

• 政策支持：海南离岛免税销售额持续增长，2018年上半年实现52.50亿元，同比增长28.12%。
• 免税政策：国务院发布多项政策支持海南发展免税行业，如提升免税购物限额、扩大免税商品品种等。
• 中国国旅布局：中国国旅通过收购日上上海51%股权，获得上海机场免税经营权，成为国内免税行业龙头，未来有望成为世界级免税行业龙头。

3. 酒店行业中期复苏

• 中端酒店崛起：截至2017年底，中端酒店数量同比增长50.26%，占有限服务酒店市场的比例逐年提高，达到9.79%。
• 供需改善：经济型酒店增速放缓，中端酒店发展加速，酒店行业进入中期复苏周期。
• RevPAR增长：华住和如家等酒店集团的RevPAR（每间可用客房收入）持续增长，显示行业复苏态势。

4. 餐饮行业表现一般

• 餐饮收入增速：1-7月餐饮行业收入增速略高于社零总额增速，但未出现显著改善。
• 限额以上餐饮收入：虽然3月增速攀升，但随后显著下滑，与社零总额增速差距拉大，显示大众餐饮表现更优。
• 板块表现：餐饮旅游板块年初至今下跌3.42%，但跑赢沪深300指数16.26个百分点，整体估值合理。

关键信息

重点推荐个股

• 中国国旅：增持，受益于免税政策和海外布局。
• 首旅酒店：增持，酒店行业复苏受益者。
• 宋城演艺：增持，文旅融合趋势下受益。
• 众信旅游：增持，出境游市场增长带动业绩提升。

风险提示

• 突发事件：如自然灾害或公共卫生事件。
• 宏观经济低迷：可能影响整体消费能力。
• 政策变化：可能对免税行业产生重大影响。
• 国企改革进展：可能影响行业集中度及经营效率。

投资建议

• 长期：关注政策导向下的免税行业，如中国国旅。
• 中期：关注中端酒店复苏带来的业绩增长，如首旅酒店。
• 短期：关注估值合理且符合市场风格的优质个股，如宋城演艺、众信旅游。

图表目录（摘要）

• 图1：1-7月部分城市游客增速及旅游收入情况
• 图2：上海市出国游人数当月值及同比
• 图3：上海市出国游人数累计值及同比
• 图4：浙江省出国游人数当月值及同比
• 图5：浙江省出国游人数累计值及同比
• 图6：2016年全球奢侈品销售额区域分布
• 图7：2016年全球奢侈品消费额区域分布
• 图8：中国主要免税品牌
• 图9：免税行业销售渠道
• 图10：免税行业经营模式
• 图11：海南离岛免税销售额及同比变动
• 图12：我国经济型酒店快速发展期知名连锁品牌
• 图13：我国有限服务酒店发展状况
• 图14：2013-2016年中端酒店数量增长
• 图15：中端酒店在有限服务酒店市场的比例提升
• 图16：2017年十大中端酒店品牌市占率
• 图17：我国城镇居民人均可支配收入及增速
• 图18：如家2004-2015年平均房价
• 图19：2018年北京星级酒店RevPAR同比增幅
• 图20：2018年上海星级酒店RevPAR同比增幅
• 图21：如家RevPAR变动趋势
• 图22：华住RevPAR变动趋势
• 图23：社会消费品零售总额及社零餐饮收入
• 图24：社会消费品零售总额及社零限额以上餐饮收入
• 图25：行业年初至今涨跌排行

表格目录（摘要）

• 表1：2018年春节黄金周重点景区接待游客情况
• 表2：2018年“五一”假日重点景区接待游客情况
• 表3：进口商品税率汇总
• 表4：部分免税商品价格比较
• 表5：2017年机场进境免税招标情况
• 表6：支持海南免税政策汇总
• 表7：中国国旅近期外延发展情况
• 表8：2017年中国经济型连锁酒店品牌规模10强
• 表9：餐饮旅游行业内个股涨跌幅

投资评级说明

• 行业评级：看好，未来12个月内相对于沪深300指数涨幅有望超过10%。
• 公司评级：增持、中性、减持等，依据未来6个月内相对沪深300指数的涨幅区间划分。

机构信息

• 渤海证券股份有限公司研究所
• 联系人：刘禹（分析师）、杨旭（助理分析师）
• 联系方式：刘禹 022-23861670 / liuyu@bhzq.com；杨旭 022-28451879 / yangxu@bhzq.com
• 地址：
  • 天津：天津市南开区宾水西道8号
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• 网址：www.eww.com.cn

总结

2018年四季度，餐饮旅游行业整体平稳运行，旅游市场保持稳定增长，特别是出境游和免税行业表现突出。中端酒店因供需改善而迎来中期复苏，酒店行业整体呈现周期性增长趋势。餐饮行业虽保持热度，但未明显改善。报告建议投资者长期关注免税行业，中期关注中端酒店复苏，短期关注估值合理且符合市场风格的优质个股。整体投资评级为“看好”，板块估值合理，具备较高配置价值。