20141217-上海证券-资金跟踪研究_财政部紧急救火_资金面局势有望稍缓_12页_650kb

上海壹券资金面分析报告总结（2014年12月17日）

核心内容概述

本报告分析了2014年12月16日货币市场流动性状况及未来趋势，指出资金面受多重因素影响，流动性偏紧，但财政部即将推出的国库定存招标可能带来一定的宽松信号。同时，报告预测今日GC001利率将延续下行趋势，流动性格局整体偏紧。

主要观点

• 昨日货币市场利率普遍上涨：受年内最大规模IPO即将来袭影响，市场资金紧张，利率上行。
• 今日GC001利率或继续下降：财政部将于周四进行600亿国库定存招标，释放流动性，缓解资金面压力。
• 流动性格局短期偏紧：受IPO冻结资金、股市回暖等因素影响，资金面仍面临挑战。
• 宏观经济疲弱：PMI、CPI、PPI等数据显示经济下行压力较大，通缩风险上升，为政策宽松提供空间。
• 货币政策仍偏紧：央行未采取宽松措施，市场流动性尚未明显改善。

关键信息

一、昨日货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率：

   • 隔夜Shibor利率：2.668%，较前日上升1.4BP。
   • 7天Shibor利率：3.636%，较前日上升3.1BP。
   • 14天Shibor利率：4.26%，较前日上升4.1BP。
   • 1个月Shibor利率：4.92%，较前日上升23.05BP。

2. 同业拆借利率：

   • 隔夜拆借利率：2.6856%，较前日上升3.71BP。
   • 7天拆借利率：3.6602%，较前日上升9.95BP。
   • 14天拆借利率：4.5984%，较前日下降4.64BP。
   • 21天拆借利率：5.9817%，较前日上升18.17BP。

3. 同业回购利率：

   • 隔夜回购利率：2.7086%，较前日上升5.98BP。
   • 7天回购利率：3.5104%，较前日微降1.46BP。
   • 14天回购利率：4.3059%，较前日上升11.52BP。
   • 21天回购利率：5.154%，较前日上升8.73BP。

4. 上证回购利率：

   • GC001收盘价：1.39%，较前日下降55.33BP。
   • GC007收盘价：7.25%，较前日上升202BP。
   • 加权平均价：GC001为2.6894%，GC007为7.9586%。

5. 回购定盘利率：

   • FRGC001：3.243%，较前日下降48.6BP。
   • FRGC007：6.816%，较前日上升243.3BP。
   • FR001：2.88%，较前日上升3BP。
   • FR007：3.67%，较前日上升12BP。
   • FR014：5.5%，较前日上升105BP。

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作：

   • 央行连续第六次未进行公开市场操作，市场流动性未获支持。
   • 今日无正回购到期。

2. 国库定存：

   • 财政部将于周四开展600亿国库定存招标，释放流动性。
   • 本周无国库定存到期。

3. IPO和资本市场变化：

   • 金融、煤炭、钢铁、石油、地产等权重股集体上涨，带动A股强势上攻。
   • 上证综指涨超2%，收于3021.52点，创44个月新高。
   • 12月16日A股成交额达4923亿元，较前日增加814亿元。
   • 今年最大规模IPO将在18至23日集中申购，预计冻结资金将超过3万亿。

4. 现券市场交易：

   • 债市交投活跃，收益率先跌后升。
   • 交易量较前日增加185.74亿元，达1842.56亿元。

5. 一级市场：

   • 昨日有10只债券缴款，金额105亿元；16只债券到期，金额158亿元。
   • 今日有17只债券缴款，金额437.49亿元；17只债券到期，金额176.7亿元。
   • 一级市场流动性消耗较大，对资金面形成压力。

三、今日货币市场展望

1. 流动性判断：

   • 短期流动性偏紧，受IPO、股市回暖及政策宽松未兑现影响。
   • 从宏观数据来看，经济基本面疲弱，通胀压力释放，通缩风险上升，为政策宽松提供空间。

2. 利率预测：

   • GC001今日均价将继续下降，全天走势稳中偏降，收盘或跌破1.5%。
   • 货币市场流动性格局将小幅收紧。

投资评级体系说明

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
• 回避级：流动性差，安全性低，不建议投资。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 上海证券有限责任公司对报告内容及投资评级体系具有最终解释权。

图表说明

• 图1至图16展示了银行间及交易所各类利率变动、公开市场操作、国库定存招标、现券交易规模等关键数据。
• 表1至表4汇总了国库定存、IPO冻结资金、债市变化等数据。

总结

本报告指出，受IPO集中发行及股市回暖影响，资金面短期承压，但财政部即将推出的国库定存招标释放了一定宽松信号。市场流动性仍偏紧，GC001利率预计将继续下行。宏观经济数据表明，短期经济基本面未改善，通缩风险上升，为政策宽松提供了空间。投资者应结合自身情况审慎决策，关注流动性变化及政策动向。