20250330-太平洋-医药_3月酒石酸泰乐菌素价格快速上涨_年内兽药产能有望持续出清_3页

医药行业分析总结：3月酒石酸泰乐菌素价格上涨，兽药行业产能出清预期增强

核心内容

2025年3月，兽药原料价格指数（VPi）为66.28点，较2021年高点102.41点下跌约35%，显示行业整体价格处于低位。然而，酒石酸泰乐菌素价格在3月底达到251.38元/kg，较2月底上涨6.47%，年内涨幅约15%。该产品作为新型兽药原料，具有较好的竞争格局和较强的主流厂家议价能力。

主要观点

1. 供给端收紧推动价格上涨

• 酒石酸泰乐菌素：近期价格快速上涨，主要原因是主流厂家停产、停报，导致市场供应趋紧。
• 欧盟新规影响：2024年底欧盟实施的新兽药规定，促使养殖企业提升合规用药比例，进一步推高该产品需求。
• 下游库存消耗：随着库存持续消耗，询价增多，价格呈现上升趋势。

2. 当前行业仍处于周期底部

• 供给过剩：2022年以来，兽药原料价格持续下跌，主要由于大中型兽药原料药企业产能持续扩张，导致市场供给过剩。
• 成本下降：氟苯尼考上游原料D-乙酯生产工艺优化，大幅降低生产成本，使得部分企业利润空间缩小。
• 竞争格局分散：行业竞争较为分散，部分企业通过低价策略推动行业出清。

3. 供需有望逐步平衡，价格回升可期

• 供给端出清：以氟苯尼考为例，市场总需求约7000-8000吨，而主要竞争企业总产能已超1万吨。由于主流企业利润率较低，预计低效、低产能的中小企业将面临亏损，行业产能将逐步出清。
• 需求端回暖：2024年第二季度养猪企业开始扭亏，生猪养殖盈利水平持续上升，单头盈利最高达678.61元。牧原股份等主流企业2024年Q2开始盈利，Q3和Q4延续盈利趋势，推动兽药需求增长。

关键信息

• 主要产品价格变动：

  • 氟苯尼考：价格下跌1.85%
  • 盐酸多西环素：价格下跌6.92%
  • 酒石酸泰乐菌素：价格上涨6.47%
  • 替米考星：价格上涨3.08%
  • 硫酸新霉素：价格下跌1.01%

• 行业趋势：

  • 当前行业仍处于周期底部，供需失衡是主要因素。
  • 未来随着产能出清，供需有望逐渐平衡，产品价格有望回升。

• 投资评级：

  • 行业评级：
    • 看好：预计未来6个月内行业回报高于沪深300指数5%以上；
    • 中性：预计未来6个月内行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
    • 看淡：预计未来6个月内行业回报低于沪深300指数5%以下。
  • 公司评级：
    • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
    • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
    • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
    • 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
    • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险提示

• 行业竞争加剧风险；
• 产品价格持续下降风险；
• 产能出清不及预期风险；
• 畜禽价格波动风险；
• 畜禽疫病大规模爆发风险。

相关研究报告

• 报告名称：《太平洋医药日报（20250328）：默沙东皮下注射Keytruda三期临床成功》
• 发布日期：2025-03-29
• 分析师：
  • 周豫（E-MAIL: zhouyua@tpyzq.com，登记编号：S1190523060002）
  • 乔露阳（E-MAIL: qiaoly@tpyzq.com，登记编号：S1190524080001）

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