20220926-国信证券-家电行业周报（22年第39周）_8月空气源热泵出口高增60_采暖热泵外销持续高景气_15页_930kb

家电行业周报（22年第39周）总结

核心内容

空气源热泵出口高增

• 8月空气源热泵出口额同比增长 60%，达到1.2亿美元，均价上涨 59.8% 至1004.7美元/台。
• 8月出口量基本持平，但均价和出口额大幅增长，主要受采暖热泵销量大幅增长、泳池恒温热泵销量占比下降影响。
• 1-8月空气源热泵出口额累计增长 63.1%，均价同比提升 28.1%，量增长 27.3%。

出口地区分布

• 主要出口目的地为意大利、澳大利亚、法国等发达国家。
• 意大利占比最高，8月销额份额为 20.1%，1-8月份额为 19.7%。
• 意大利出口额增长 143%（8月），澳大利亚增长 9.4%，其余国家增速较低。

重点企业出口表现

• 美的：8月出口额增长 173%，1-8月累计增长 208%，市占率提升至 15.0%。
• 芬尼：8月出口额增长 3%，1-8月累计增长 33%，市占率下滑至 15.1%。
• 菲亚兰德：市占率下滑至 5.0%。
• 一些此前以泳池热泵为主的企业开始布局出口市场，市占率有所提升。

市场表现

• 本周家电板块相对收益为 -2.28%，沪深300指数下跌 1.95%。
• 原材料价格方面，LME3个月铜、铝价格分别下跌 3.3%、4.2%，冷轧价格微升 0.1%。
• 海运价格有所回落，美西/美东/欧洲线集运指数分别下跌 4.91%、6.60%、3.62%。
• 海外天然气价格周环比下跌 8.9% 至7.75美元/百万英热单位。

资金流向

• 北向资金对美的、格力、海尔持股比例有所提升，分别增长 0.19%、0.02%、0.06%。

主要观点

投资建议

• 重点推荐：
  • 照明+车灯龙头 佛山照明
  • 外销高景气的 空气源热泵赛道
  • 白电推荐 海尔智家、美的集团、格力电器
  • 厨电推荐 火星人、老板电器
  • 小家电推荐 光峰科技、极米科技，以及 新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份

分板块观点

• 白电：
  • 空调需求弹性最大，推荐 美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。
  • 美的集团Q1净利率实现同比正增长，基本面稳固，有望受益于行业复苏。
• 厨电：
  • 推荐集成灶龙头 火星人 和 老板电器，受益于疫情好转后的市场恢复。
• 小家电：
  • 传统小家电稳健增长，推荐 新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。
  • 新消费小家电增长较快，推荐 光峰科技、极米科技。

关键信息

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

盈利预测与投资评级

图表目录

• 图1：8月空气源热泵出口额同比增长60%
• 图2：采暖热泵结构提升助推热泵出口均价持续上升
• 图3：我国热泵出口主要以意大利、澳大利亚、法国等为主
• 图4：8月我国销往意大利的热泵出口额增速领先
• 图5：我国热泵出口主要以意大利、法国等欧洲国家为主
• 图6：1-8月我国销往意大利的出口额增长最快
• 图7：8月美的集团及尾部品牌热泵出口额份额大幅提升
• 图8：2022年1-8月美的热泵出口份额有较大幅提升
• 图9：8月美的空气源热泵出口额增速领先
• 图10：2022年1-8月美的空气源热泵出口增长最快
• 图11：8月美的空气源热泵出口主要以意大利为主
• 图12：2022年1-8月美的空气源热泵出口以意大利为主
• 图13：8月芬尼空气源热泵出口以澳意德法等国为主
• 图14：2022年1-8月芬尼空气源热泵出口国更为分散
• 图15：本周家电板块实现负相对收益
• 图16：LME3个月铜价下滑
• 图17：LME3个月铜价高位下滑后维持震荡
• 图18：LME3个月铝价格震荡回落
• 图19：LME3个月铝价震荡回落
• 图20：冷轧价格上周价格微升
• 图21：冷轧价格高位回调后再次震荡
• 图22：海运价格上周有所回落
• 图23：天然气价格高位震荡，本周有所回落
• 图24：美的集团上周股通持股比例上升
• 图25：格力电器上周股通持股比例上升
• 图26：海尔智家持股比例提升